强现实支撑镍价-周报-11.13

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运行逻辑： 1.宏观层面，PPI拉动CPI走强，全球通胀压力加大，中国地产维稳一定程度上缓解市场对地产快速下滑的担忧。疫情波动影响仍在，寒冬对疫情的检验仍未结束；能源电力危机有待缓解，宏观不确定因子仍左右市场风险情绪。
2.镍矿，菲律宾雨季海外镍矿供给减少，但国内能耗双控及限电限制压缩镍铁开工，镍矿需求锐减库存暂累，矿价格高位回落，但预计成本和低库存支撑下镍矿价格回落幅度有限。
3.镍铁利润略有修复，铬铁及兰炭等原辅料价格回落，镍铁成本降低利润上修价格略微走低，镍铁较电镍溢价收窄。随着期镍价格抬升，镍铁比价优势回升，钢厂加大对镍铁需求力度，短期镍铁资源紧张程度加剧价格表现坚挺。
4.硫酸镍量增产业利润收窄，硫酸镍新增产能逐步释放，硫酸镍产量抬升资源紧缺矛盾缓和价格上行动力不足，产业利润下滑。青山高冰镍量产延后，硫酸镍原料资源补充有限，原料利润比较优势下硫酸镍将加大对镍豆的自溶需求。
5.不锈钢复产与限产并行，前期限产产能部分地区恢复同时华南市场部分企业仍限产中，其中广青近期复产后又停产，而福建某不锈钢厂周中关闭一条高炉产线。预计11月不锈钢产量环比提升，但较年中高点仍有较大差距。
6. 强现实支撑镍价，远期产能释放限制价格上行空间。镍价一方面受新能源的强劲表现以及不锈钢复产支撑，全球库存持续去化，现货资源偏紧，价格表现为易涨难跌。另一方面印尼新增产能逐步释放，高冰镍量产后将打通镍内部需求结构性瓶颈，远期镍资源紧缺矛盾缓和并逐步演变为过剩将限制镍价格上行空间。因此中短期内在镍库存拐点未现前，镍价格将维持震荡走强观点。

策略：多头持有