宏观经济形势和期货行业发展 —2021年三季度宏观策略分析

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宏观经济形势与政策重点

政策（1）：防范化解重大金融风险

政策（2）：市场化构建能源体系，政府参与配套

政策（3）：共同富裕提升小康水平

经济：工业限产限电，三季度经济超预期回落

（1）通胀周期：中国CPI和PPI分化

（2）信贷周期：地产政策纠正，下行逐步筑底

（3）企业周期：上下游分化，价格艰难传导

4）逆周期：政府调节逆周期

小结：滞涨延续，衰退期期待政策托底

宏观展望与资产价格判断

资产回顾：商品轮番上涨

核心1能源问题：国内供需缺口收窄，但未扭转

核心1能源问题：冷冬，拉尼娜强于去年

核心2中美关系：缓和，取消关税，技术严管

核心3美联储：通胀维持高位，明年加息预期

资产观点（1）：美元整体走强，人民币难持续升值

资产观点（2）：通胀无牛市，权益呈结构行情

资产观点（3）：预期切换混沌，利率上行为主

资产观点（4）：大宗商品四季度高位运行（1）：防范化解重大金融风险