疫情下鸡蛋需求价格弹性下降，补栏回升 致期货远月承压

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                                              一、疫情下鸡蛋需求价格弹性下降，4月蛋价持续上涨

n  疫情下鸡蛋居民消费旺盛，家庭常备库存增加。鸡蛋是我国居民蛋白供应的重要来源之一，一直是家庭必备的民生物资。虽是生鲜品，但相比蔬菜鸡蛋储存时间更长，且烹饪方法多样，因此疫情下居民长时间居家的情况下，鸡蛋广受居民青睐，鸡蛋保障民生的作用得以体现，表现在：一是居民鸡蛋消费明显增加，居民单次采购鸡蛋的数量增加；二是家庭鸡蛋常备库存增加，家庭鸡蛋储备普遍达到一周以上。尽管处于传统消费淡季，户外堂食受限，但由于居民鸡蛋需求增长明显，鸡蛋消费整体旺盛。

n  供给水平较低，消费端带动蛋价上涨。春节前老鸡淘汰量较大，而节后新鸡开产并未明显增加，导致蛋鸡在产存栏持续处于低位，同时蛋商对于蛋价较为谨慎，产销区库存均较低，因此整个鸡蛋供应水平偏低。春节后供需两弱，但3月初随着疫情确诊病例增加，防控趋严，居民对鸡蛋采购积极性提高，鸡蛋消费快速增加，鸡蛋脆弱的供需被打破，蛋价开启快速上涨模式，持续处于历史最高位运行。截止3月底粉蛋均价4.4元/斤，红蛋均价4.2元/斤。

n  鸡蛋需求价格弹性下降，4月蛋价持续上涨。进入4月鸡蛋价格已处于历史最高位，但价格上涨并未导致鸡蛋消费的减少，反而鸡蛋消费持续增加，在蛋鸡存栏增加，鸡蛋供给水平提高的情况下，蛋价仍可以强势上涨，截止4月26日粉蛋均价5.1元/斤，粉蛋均价5元/斤，较3月底再上涨0.7-0.8元/斤。疫情下，居民更关注的是生活保障问题，鸡蛋民生保障作用体现，蛋价上涨丝毫没有减少居民的采购热情，反而随着疫情管控地区增加，居民对鸡蛋消费继续增加，鸡蛋需求价格弹性下降，蛋价得以在历史高位持续上涨。

二、近期现货价格仍受疫情变化支配，不排除快速下跌的可能

n  抛开疫情影响，鸡蛋本身压力增加，主要表现在：

（1）蛋鸡在产存栏呈趋势增加。对应2021年12月高补栏，当前开产水平较高，只不过疫情下居民对大小蛋无差别采购，小蛋价格并未表现出弱势。而当前可淘老鸡对应2020年下半年低补栏，可淘老鸡不多，高利润下养殖户对老鸡惜淘、延淘，老鸡价格持续上涨，截止4月27日淘鸡均价5.6元/斤，月涨0.8元/斤。老鸡淘汰量偏少，开产量高于淘汰量，因此蛋鸡在产存栏呈趋势增加态势。

（2）天气不利于鸡蛋存储。二季度国内将由南向北进入梅雨季，高温高湿下，鸡蛋存储时间较短，鸡蛋质量问题将成为产业必须面对的问题，一方面产区蛋商或维持低库存，另一方面销区蛋商拿货积极性也或受影响。不过居民冰箱的鸡蛋储藏受影响较小，预计采购量不会因天气变化而明显减少。

n  疫情变化仍是影响近期鸡蛋现货走势的主要因素，蛋价不排除快速下跌的可能。尽管鸡蛋供给水平提高，但当下鸡蛋主要矛盾还是疫情居民消费旺盛，短期蛋价能否拐头还要看疫情变化。目前上海新冠确诊病例数呈下滑态势，居民对鸡蛋的消费已接近顶点，随着鸡蛋流通恢复正常，鸡蛋供需矛盾缓解，上海蛋价近期基本稳定甚至出现小幅下调，走货放缓，产地粉蛋涨势放缓。另外，除了疫情态势相对严重地区，其他地区也存在积极备货鸡蛋的情况，这种情况已经持续较长时间，实际当前居民备货较多。随着疫情好转，担忧减少，居民已备鸡蛋需要时间消化，对鸡蛋采购减少，消费短时间或快速下降，因此蛋价上涨乏力，不排除快速下跌的可能。

三、蛋价上涨拉开养殖空间，补栏回升致期货远月承压

n  饲料成本高位小幅下滑，蛋价上涨，养殖利润创新高。3月玉米和豆粕价格持续上涨，尤其是豆粕涨幅较大，养殖户上鸡成本上涨至接近40元/只，3月底馆陶地区饲料成本3.5元/斤，鸡蛋平均售价4元/斤一批鸡才能保本，而蛋价上涨初期，养殖利润较低，养殖户担忧过高投入后，未来没有相应高度的蛋价保证收益，对未来的利润预期较低，因此补栏积极性有所下降。进入4月，豆粕价格小幅下滑，截止4月26日豆粕均价4380元/吨月跌350元/吨，玉米均价2850元/吨月稳定，养殖户饲料成本下降至3.4元/斤，同时蛋价持续上涨，养殖利润明显上升，斤蛋利润处于历史同时期最高水平，比肩2019年。

n  养殖补栏积极性回升，鸡蛋期货远月承压。蛋价强势上涨，养殖利润空间打开，养殖信心恢复，养殖户对未来利润预期提高，因此补栏的积极性明显回升，青年鸡价格上涨至16-17元/羽的较高位置，蛋鸡苗价格也小幅上涨。蛋价的超预期强势，持续时间越长越有利于补栏，整个4月份蛋价持续高位，有助于提升补栏，在这种情况下，期货远月预期有所下滑，价格承压回落，如果没有疫情影响，下半年鸡蛋价格回归鸡蛋正常供需，远月合约价格估值仍偏高，或存在进一步下跌的可能。

四、总结

n  疫情下鸡蛋居民消费旺盛，家庭常备库存增加，鸡蛋保障民生的作用体现，需求价格弹性下降，因此4月鸡蛋价格得以继续强势上涨。尽管蛋鸡在产存栏增加，鸡蛋供给水平提高，天气不利于鸡蛋存储，但当前居民消费旺盛仍是鸡蛋主要矛盾，短期蛋价能否拐头还要看疫情变化。目前居民积极备货鸡蛋已有较长时间，家庭鸡蛋库存较大，鸡蛋需求继续提升空间不大，上海新冠确诊病例数呈下滑态势，一旦疫情好转，鸡蛋消费或快速下降，鸡蛋现货不排除快速下跌的可能。

n  4月蛋鸡养殖饲料成本高位小幅下滑，蛋价强势上涨，拉开了养殖利润空间，养殖户信心恢复，补栏积极性回升。高蛋价持续时间越长越有利于补栏，整个4月份蛋价持续高位，有助于提升补栏，在这种情况下，期货远月预期有所下滑，价格承压回落，如果没有疫情影响，下半年鸡蛋价格回归鸡蛋正常供需，远月合约价格估值仍偏高。