2022年4月25日：大类资产观察

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大类资产走势分析

4月，受美联储加息加码预期升温、俄乌冲突升级、全球经济增速预期下调等因素影响，美元持续走高，美债收益率平坦化上行，风险资产高位回落。

大宗商品市场：原油价格震荡，波动趋缓

NYMEX原油期货波动水平较3月走低，价格变化在95-107美元/桶间。3月坐“过山车”的LME镍期货市场重归平静，月度涨幅约3%。

贵金属及外汇市场：黄金小跌，美元继续走强

近期黄金的金融属性稍弱。美联储加快货币政策正常化步伐，以及避险情绪升温，推动美元持续走高。

债券市场：欧美加息浪潮临近,海外债券吸引力上升

美债十年期收益率走高逼近3%大关。同时欧洲公债收益率打破多年负利率局面。

权益市场：全球普跌

截至4月22日，美国三大股指全线下跌，其中纳斯达克指数跌近10%。

期货和衍生品法聚焦

《中华人民共和国期货和衍生品法》（以下简称“期货和衍生品法”）公布，将于8月1日起施行。

期货和衍生品法出台的意义

第一，促进行业规范化、法治化发展。期货和衍生品法出台，从法律层面规范、保障期货市场发展；在重点规范期货市场的同时，兼顾衍生品市场。比如，统一确立衍生品市场发展和监管的基础制度，如终止净额结算。行业的规范发展，将带来服务实体经济功能更大发挥，并有助于防范化解金融风险。

第二，推动期货和衍生品市场的国际化进程。期货和衍生品法对于法律域外适用、跨境监管合作、跨境交易行为规范等都有明确规定，为我们期货市场“走出去”和“引进来”提供法律层面的支持和保障。比如，境内交易所等寻求跨境展业，需要符合国际标准并满足相应司法辖区的主权监管要求，即需要获得境外监管机构关于金融市场基础设施的相应认证，而高阶立法完善和监管框架可比是申请认证的前提条件之一。随着期货和衍生品法正式落地，以及其中对于终止净额结算等基础制度的明确，中国的金融基础设施在跨境认证方面有望取得实质进展，助力期货市场国际化进程。

影响资产走势的中长期宏观因素

国内：宏观政策关注粮食生产和能源供应，证监会继续鼓励长期投资

一季度经济平稳开局，但受多种因素影响，经济发展面临困难和不确定性。粮食生产和能源供应成为当前宏观政策关注点，货币政策维持稳健基调。

4月21日，证监会召开机构投资者座谈会提出“充分发挥长期资金可以克服市场短期波动的优势”等。

根据证监会部署，机构投资者或将更广泛参与权益市场投资。

另一项政策，个人养老金制度出台，将有助于加强民生保障，并推动长期资金进入资本市场。

总体，监管部门预计持续加大对机构投资者的培育，鼓励长期投资、价值投资。这将有助于A股及中国债市中长期健康发展，并夯实为实体经济服务的市场发展导向。

美国：通胀继续升温，经济增速或回落

总体劳动力市场在恢复，物价持续走高，通胀预走高。

美联储加息预期继续升温，后续货币政策正常化步伐或加快。

要点小结

4月大类资产波动整体趋缓，风险资产承压，全球权益市场普跌。

国内，粮食生产和能源供应成为当前宏观政策关注点，货币政策维持稳健基调。资本市场方面，监管部门会持续加大对机构投资者的培育，鼓励长期投资、价值投资。期货和衍生品法出台，资本市场规范发展更进一步。

海外，美国通胀水平及通胀预期持续升温，美联储货币政策正常化步伐或加快，继续给风险资产带来压力。IMF和世界银行均下调今年全球增速预期。

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