【研究报告】月报：20210302需求预期充分反映，等待需求兑现

qyhsmile

钢材市场目前总特征是“高供给、高库存、高价格、高需求预期”，从库存规律来看，连续增库存周期基本进入倒计时，接踵而来的将是3月份到5月份的降库周期，从绝对水平上看，库存还是存在一定压力的，但3月份为农历正月十五过后的正式开工时间，需求仍有继续回升空间，且随着天气转暖，北半球新冠病毒传播难度将逐渐加大，也将支持钢材消费需求好转，对于缓解库存压力的预期还是偏强的。目前情况是现在的价格已经包含着较充分的高需求预期，但现实还没有来，需等待现实需求的兑现。整体来看，钢材中长期仍向好，但短期价格或有所偏高，需警惕需求启动强度的落差对钢价带来的阶段性调整，以及警惕成本支撑力度削弱对成材价格带来的负反馈，届时将是比较好的买入时机。

铁矿石方面，由于上半年淡水河谷发运仍处于低位，复产大多集中在下半年，铁矿的供应在上半年仍将保持偏紧的状态。需求方面，今年以来，钢厂高炉利润几乎实现了全面亏损，但铁水产量下滑幅度却很小，主要源于钢厂对节后终端需求普遍偏乐观，目前高炉利润已有所修复，随着天气转暖及正月十五过后的正式开工，铁矿石需求韧性仍旧良好，叠加海外需求的复苏，港口现货库存有望逐步下降，对现货价格形成支撑。而05合约目前贴水较大，目前05基差约在130元/吨左右，仍明显高于历史均值，在全球复苏大背景下，期货也将有所支撑，但在两会前后预计在控制碳排放规划指引下，铁矿表现或将弱于成材。此外，还需警惕海外发运超预期上涨，或需求恢复不及预期重新压制钢厂利润导致钢厂打压原料对供需格局的影响。