减产背景下玉米长周期供需逻辑分析

小骨头

一、核心产区多重灾害，新季玉米产量下降

从2020年的玉米播种面积和生长形势来看，本年度玉米产量尤其是东北核心产区在面积下降、干旱和风灾倒伏等多重因素影响下，产量形势堪忧。

1）、播种面积。黑龙江大豆协会表示2020/21年度黑龙江大豆种植面积增加20%左右，玉米种植面积减少15%左右。由于2019/20年度大豆的种植效益高于玉米，导致农户种植大豆的积极性普遍提高。且2020/21年度国家给予大豆的补贴继续高于玉米，大豆的生产者补贴高于玉米200元/亩。由此，提振大豆的种植面积继续增加。从我们调研的情况看，黑龙江西部各地大豆面积增加的幅度在10%-30%不等，平均增幅在20%左右。大豆种植面积的增加，势必会挤占玉米的种植面积，玉米种植面积减少15%左右。从全国玉米种植面积来看，预计2020/21年度玉米播种面积较上年度下降3.20%，其中黑龙江地区玉米面积较较上年度减幅达到14.74%。

2）、玉米单产。2020/21年度，东北地区玉米生长形势较为复杂。6-7月份，辽宁和吉林地区降雨量严重偏少，尤其是7月份玉米生长关键期，辽宁和吉林的降雨量分别为正常水平的34%和27%（数据来源：国家粮油信息中心）。玉米灌浆授粉的生长关键期受旱，其中旱灾较为严重的为辽宁和吉林西部地区，结合上年度辽宁玉米单产形势相对较好，初步估计较上年减产幅度整体达到20%左右。吉林四平、白城、松原等多数地区受干旱影响，出现一定幅度减产，西部吉林市等地基本正常。结合上年度吉林玉米单产形势较好，台风风灾发生前初步预计吉林省整体单产较上年下降5-10%。9月4号，台风“美莎克”重创黑龙江、吉林玉米核心产区，出现大面积倒伏现象，对产量影响巨大。风灾倒伏一方面导致玉米产量和质量下降，另一方面，增加收割成本，农民惜售心理增强。同时对东北核心产区来讲，辽宁和吉林西部南部遭受旱灾影响较大；生长形势较好的吉林东部和黑龙江地区在本次风灾中遭受重创，东北整体产量形势堪忧。结合前期生长形势和因风灾倒伏的影响来看，预计2020/21年度全国玉米单产较上年度下降1.31%，其中东北地区玉米单产较上年度下降4.35%，黑龙江地区玉米单产较上年度增加7.93%（比风灾前预估单产下降18.85%），吉林地区玉米单产较上年度下降13.93%，辽宁地区单产较上年度下降17.74%。

3）、玉米产量。结合玉米播种面积和单产形势，预计全国玉米产量较上年度下降4.47%。其中黑龙江、吉林、辽宁玉米产量分别较上年度下降7.97%、14.59%、17.39%。

二、生猪存栏恢复支撑国内需求好转

从下游需求来看，相比上年度非洲猪瘟背景下的需求疲软，今年生猪存栏持续大幅回升，奠定了玉米需求趋势性好转的基础。据农业农村部表示，去年以来，生猪生产恢复发展取得积极成效。截至目前，全国生猪和能繁母猪存栏均恢复到正常年份80%以上的水平，生猪规模养殖比重提高到53%。2020年9月全国生猪存栏环比增加2.87%，连续8个月增长。能繁母猪存栏环比增加2.62%，连续12个月增长。

根据中国饲料工业协会公布的最新数据显示，据截至10月9日已填报企业测算，2020年9月，饲料总产量2440万吨，环比增长6.2%，同比增长18.1%。从品种看，9月猪饲料产量861万吨，环比增长14.8%，同比增长53.7%，连续4个月同比增长。蛋禽饲料产量291万吨，同比增长6.1%，环比增长5.7%。肉禽饲料产量854万吨，同比增长10.5%，环比增长4.4%。水产饲料产量286万吨，同比下降10.4%，环比下降10.0%。反刍动物饲料产量112万吨，同比增长9.9%，环比增长9.6%。2020年前三季度，饲料总产量18256万吨，同比增长7.8%。饲料需求的快速恢复，一方面支撑了实际需求的增加；另一方面，提升了市场信心和预期，也奠定了玉米价格上涨的坚实基础。

三、供需缺口巨大，长周期牛市格局确立

由于2019/20年度大豆的种植效益高于玉米，导致农户种植大豆的积极性普遍提高。从黑龙江省大豆协会的调研情况看，黑龙江西部各地大豆面积增加的幅度在10%-30%不等，平均增幅在20%左右。大豆种植面积的增加，势必会挤占玉米的种植面积，玉米种植面积减少15%左右。

综合来看，预计2020年我国玉米播种面积为3405万公顷，同比减少112.7万公顷（1690.5万亩），减幅3.2%。8月末9月初东北产区接连遭遇三次台风，部分地区出现大面积倒伏，风灾导致的大面积倒伏对玉米产量的后期形成造成一定影响，倒伏一方面导致玉米容重下降，另一方面导致收获进度放缓，同时人工收割成本大幅增加，往年机收成本一般1050-1200元/公顷，今年倒伏玉米人工收割成本在5000元/公顷。预计2020年玉米单产较上年有所下降。预计2020年玉米单产为5.99吨/公顷，同比减产158.7公斤/公顷，减幅1.31%。预计玉米产量为20420万吨，同比减产955万吨，减幅4.47%。预计2020/21年度我国进口玉米720万吨。年度玉米新增供应量21140万吨，同比下降685万吨，减幅3.14%。预计2020/21年度我国玉米总消费量为29567万吨，同比增加1203万吨，增幅4.24%。预计2020/21年度饲料消费及损耗为19113万吨，同比增加1087万吨，增幅6.03%。生猪养殖利润高企，国家政策扶持，生猪养殖快速恢复。同时禽料需求维持高位，整体饲料粮需求预计回升。除玉米替代品进口增加外，新年度玉米价格上涨至高位，粮食品种之间比价发生变化，小麦及超期储存的稻谷均可能替代玉米进行饲料生产。预计2020/21年度玉米工业消费8036万吨，同比增加89万吨，增幅1.12%。新年度玉米深加工产能预计为1.27亿吨，同比增长400万吨。随着新冠肺炎疫情影响下降，该年度预计玉米深加工下游消费好转，行业开工率有所提高，工业消费继续增长。此外，仍将有部分重度不宜存稻谷替代玉米工业用量。预计2020/21年度玉米市场产消缺口为8427万吨，缺口同比扩大1888万吨。

四、粮价上涨具备合理性和必要性

从国家相关部门对粮食价格的看法来看，农业农村部和国家粮食物资与储备局的相关人士此前多次表示玉米价格属于恢复性上涨，目前的价格仍处在合理水平。而农业农村部部长韩长赋最近在接受专访时也表示，今年稻谷、小麦、玉米三大粮食比年初和去年同期都有所上涨。这是粮食生产成本连年上升、粮价多年低迷情况下的恢复性上涨，涨幅并不大，属正常的市场波动。韩长赋强调，应当全面理性看待粮价的合理上涨，目前粮价总体还是偏低。

而在玉米市场的巨大供需缺口结构中，市场也需要通过涨价来促进上游种植结构调整，增加玉米种植面积，同时通过涨价来吸引国内外替代品如进口玉米、高粱、大麦以及尤其是国产小麦和稻谷等粮源来弥补这个缺口。因此从现货和期货盘面来看，由于现货市场主体及资金对远期玉米价格预期较好，大连玉米期货盘面还会受到进一步支撑。