不锈钢：库存拐点隐现 筑底格局明朗 2020年3月26日

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目前，不锈钢供需矛盾甚于往年，整体处于弱势大格局下。不过库存拐点隐现，带动市场情绪回暖，但高库存压制下，弱势不会立马转变，只是筑底格局愈加明朗。

摘要：

1．宏观方面，多国疫情蔓延风险下，再加原油“黑天鹅”事件刺激，全球金融市场急剧动荡，宏观环境面临较大压力。不过，国内疫情已得到基本控制。

2．从供应端看，不锈钢供应虽有波澜但仍充足。2、3月份钢厂减产量约为25万吨、4月份也有减产安排传出。但整体看，供应无虞。

3．从需求端看，今年疫情因素接替春节因素，扩大了消费需求的停滞，主要影响为1月底至3月初。下游消费从2月底开始逐渐有了起色，到目前虽无亮点，但也算步入了正规。

4．原料价格一季度一路下行，但近期镍矿、铬矿等原料因产地封锁因素均有企稳上涨的迹象。不锈钢成本或随之上涨。

5．不锈钢无锡、佛山两地库存一季度不断快速累积，创历史新高。自复产复工以来，库存增速不断降低，近期拐点隐现。但是，4月库存能否持续去化，有待验证。

6．年后，期现价格在价差的牵引下经历了几轮螺旋式下降。目前，价差处于低位，并或将持续一段时间。不过在冷热轧同价的情况下，现货调涨比期价下降带动价差走扩的可能性更大。