甲醇年度展望：供需两旺，甲醇将在跷跷板上寻求均衡

ducaifeng

★        海外需求复苏将消化掉大部分海外供应增量
2021年全球甲醇市场的新增扩能继续推进，闲置产能也有回归的可能，但富余产能释放的节奏存在不确定性，尤为关键的是，随着疫苗的推进，欧洲、美国以及印度等地的需求复苏有望持续，这将极大地减轻进口增量货源对国内市场的冲击。
★        2021年国内甲醇市场料将供需两旺，相对速度是关键
2021年国内供应端的重点在于神华榆林与中煤图克两套大型装置计划投产，商品化供应量料将增加，内地供需格局也将重构，不过我们对需求端同样持乐观预期，MTO领域仍有新装置待投产、传统化工需求有望实现同比正增长、油品相关需求将受益于成品油消费复苏、能源价格走高有助于提振醇醚燃料需求，由此多路径的需求增长有望形成合力。
★        弱均衡格局之下，甲醇市场将在跷跷板上寻求均衡
2021年甲醇国产量增速料将提升，进口增速则将明显回落，虽然整体供应压力不减，但需求端的消化能力会持续跟进，我们倾向于认为甲醇市场将大体呈现弱均衡的供需格局。
2021年煤炭市场大概率继续存在缺口，而烯烃市场则将受制于扩能周期，因此甲醇市场很可能面临“上下夹击”的局面。以目前的产业格局来看，上游煤制甲醇持续亏损或是下游甲醇制烯烃行业持续亏损都不会是稳态，这就会导致甲醇价格的波动更像是在“跷跷板上寻求均衡”。
★        投资建议
预计甲醇期货主力合约的波动区间将由2020年的（1550，2500）元/吨上移至2021年的（1900-2700）元/吨。操作节奏上建议把握估值和驱动双重因素。
★        风险提示
疫情发展超预期可能引发风险偏好显著变化。此外，如果伊朗甲醇装置发生大范围供应中断，甲醇市场可能出现极端行情。