原油上行趋势

刘伯源

核心逻辑：利空因素或发生边际改善，原油价格中枢有望继续向上

1）需求角度，海外疫情下降趋势虽然有所放缓，导致市场对疫苗效果存疑，但与前期不同的是，现在欧美等主要国家已经“认真对待”疫情，所以从这个角度看，市场还是偏向乐观解读，从原油需求看，汽柴油、化工等多项数据也表明需求强劲复苏的势头，但航煤等需求的修复仍然需要较长的时间，总的来说，近期价格的触底回升主要是对前期过度悲观情绪的修复。

2）供应角度，OPEC+的角度观察，涨价意味着持续发展，降价意味着唇亡齿寒，因此从博弈的角度看原油维持在60-70这个区间是较为舒适的区域，对各主要供应国都是可以接受的。因此我们认为在后续的OPEC+相关会议中，维持现有减产规模的概率较大，至于这个时间维持到什么时候，我们认为油价中枢或在70以上维持一段时间后，OPEC+才会考虑逐渐恢复产量。

3）市场参与角度，从内盘角度看，单纯的对比中东油和国内价格已经逐渐不适用于交易，主要是国内需求的特殊性与二者套利的时滞性所决定，从目前的盘面价格看，原油价格整体上易涨难跌，主要是国内无论套保还是投机，更倾向于做多原油价格，天然的多头更多，所以即便外盘出现一定的大幅下跌，内盘跌幅也往往不及外盘。以上导致短线难以把握，所以参与趋势行情才是较好的选择。

后市判断：等待回调做多机会。

中粮期货工业品部分析师：刘伯源

投资咨询资格证号：Z0014884

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