2020年PTA&MEG年报：供应过剩压力增大，价格或持续筑底-2019.12

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摘要：

PX: 新增供应增量预计将在一季度大量释放，PX累库格局将会延续，同时下游PTA进入产能投放高峰期，预计下半年PX高库存压力将相对缓解。PX价格预计将继续承压，价格重心或将维持偏低水平，PX加工价差预计将压缩在历史偏低水平区间，对于PTA的成本支撑将持续偏弱。

PTA:新产能装置预计大规模投放，全年供应增量将大幅增加，下游聚酯产量增幅预计继续下滑，预计PTA全年将显著累库，库存保持在高位水平，行业利润将继续被压缩。需要关注新装置实际投产的兑现情况，在低利润下或将影响新装置的投产进度和旧装置负荷，从而影响实际供应量。

聚酯：新产能投放量预期增加，但实际投产量变数较大，预计聚酯产量增速同比将继续下滑。下游织造行业仍处于下行周期，下游坯布纱线仍然处于高位去库阶段，预计将制约聚酯部分新产能投产进程。同时聚酯产品利润的表现和库存压力，仍然将制约聚酯负荷变动。

MEG：待投放新产能装置仍然较多，特别是煤化工新装置，未来仍然面临利润修复和投产周期较长的问题，但多套一体化装置预计投产将较为顺利，预计将继续增加乙二醇国内供应压力。同时下游聚酯产量增幅预计继续下滑，预计MEG全年供需将转向宽松格局，库存全年整体以累库为主。