产量低于同期水平，热卷或延续偏强格局

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进入二季度，随着国内疫情持续好转，终端需求逐渐复苏，热卷期现货价格止跌回升，虽然4月份受国际油价疲软影响一度承压，但整体上重心还是逐步上移，特别是进入5月份在国际油价反弹及钢厂热卷产量回落的支撑下涨幅扩大，后市随着终端需求进一步复苏及生产增速放缓，其价格仍存反弹空间。

生产成本提高支撑钢价走高

作为钢材生产原料，我们主要关注铁矿石、焦炭、废钢价格及供需情况。首先铁矿石方面，据国际矿山公布的一季度产量中力拓铁矿石产量为7783万吨，环比降低7%；必和必拓铁矿石产量创纪录的6800万吨铁矿石，高于去年同期的6400万吨，增幅为6.3%；淡水河谷铁矿石产量为5960万吨，环比下降24%，同比下降18%。从主产国已公布的数据中我们发现澳洲一季度产量同比增长，而巴西出现明显下滑，导致铁矿石整体供应整体趋紧，虽然后市产量会逐步回升，但国内钢厂高炉开工率也在回升，因此铁矿石整体或保持震荡偏强格局。其次焦炭方面，由于各地环保政策相对宽松，焦化厂开工率持续回升，钢厂中焦炭库存相对充裕，导致4月份焦炭期现货价格承压下行，但随着钢厂高炉开工率持续回升，库存量将逐步回落，而进入5月焦化厂库存延续下滑趋势，焦炭第一轮提涨已落地，后市或保持震荡偏强格局。

热轧卷板产量低于往年同期水平

据Mysteel监测的全国37家热轧板卷生产企业总计64条生产线，5月份前两周热轧卷板产量为601.34万吨，产能利用率处在77%附近，而去年同期产量为675.57万吨，产能利用率处在86%附近，产量及产能利用率同比下滑在10%附近，整体上由于热卷终端需求差于预期，库存处在较高水平，钢厂把更多铁水转移至建材生产获取更高利润，但随着时间推移热卷产量低于同期水平，供需环境将逐步改善。

热轧卷板库存持续下滑

截止5月14日，全国33个主要城市热轧卷板库存量为305.09万吨，相较于4月底（2020-4-30）减少26.76万吨；去年同期（2019-5-16）库存量为204.45万吨，同比增加100.64万吨。5月14日，37家样本热轧板卷生产企业中厂内库存为116.78万吨，去年同期为93.23万吨，同比增加23.55万吨。虽然热轧卷板厂库及社会库存降库速度低于螺纹钢，但整体重心也在逐步下滑，毕竟受疫情冲击汽车行业、家电行业、机械行业影响更大，后市终端需求逐步复苏后将支撑热卷降库存。

小结

综合以上分析，原材料价格偏强运行将提升热轧卷板生产成本，另外当前热轧卷板产量及产能利用率均低于往年同期水平，虽然汽车行业、家电行业、机械行业受疫情影响较大，但随着时间推移下游行业在政策性利好刺激下供需环境将逐渐改善，操作上建议，HC2010合约可依托3300偏多交易。

以上观点 仅供参考！

瑞达期货蔡跃辉

2020/5/17