经济复苏偏慢，或倒逼政策积极——5月经济数据点评

liuwenbo

1-5月固定资产投资同比-6.3%，预期-6.3%，1-4月为-10.3%；5月社会消费品零售总额同比-2.8%，预期-1.5%，前值-7.5%；5月规模以上工业增加值同比4.4%，预期4.9%，前值3.9%。
1、房地产投资仍承压，基建投资加速势头或趋缓，制造业投资或加速。政府强调“房住不炒”，资金要直达实体，一定程度说明对资金流向房地产的监管将加强，对房地产投资形成拖累。1-5月地方政府专项债累计发行金额达到今年预算目标3.75万亿元的60.1%，地方政府专项债已发行较大比例或拖累下半年发行速度。制造业投资属顺周期走势，在全球复工复产推进的背景下制造业投资增速大概率趋势回升。
2、6月零售同比仍有下行压力，刺激消费的政策或加码。5月社零数据显示我国需求回暖较慢，叠加全球复工复产速度较慢，6月我国内外需或均较弱，我国刺激消费的政策或加码。
3、我国经济复苏偏慢，6月工业增加值同比或下滑。16个已经公布工业增加值当月同比的行业中10个行业增速放慢，说明我国经济复苏偏慢且各行业复苏进度不平衡。截止6月15日，6大发电集团日均耗煤量6月月化同比为-2.75%，较5月同比下滑9.85个百分点，乘用车批发和零售同比较5月大幅下降，6月工业增加同比或下滑。