上半年弱势 下半年稳 周度级别震荡市 ---2020年聚烯烃期货...

gtja_zhangchi

   我们的观点： 2020年聚烯烃市场上半年仍然有可能面临较大的压力，尤其是上半年可能要面临原油压力和高库存双重压力的背景下，不排除上半年聚烯烃跌破2019年低位的可能。我们并不否认聚烯烃中长期的压力，但是我们也不能忽视市场可能的好转因素。对于2020年下半年并不建议过度看空。

    我们的逻辑：聚烯烃逐步迈向产能过剩，未来将会通过降价来挤压高成本生产线这一趋势我们并不否认。尤其在2020年初面对淡季叠加潜在新增产能的威胁，短期市场估值并未给与相应的风险定价，因此在2020年二季度中期前我们并不太看好聚烯烃。

    对于2020年中期，在宏观端近1年多来压制市场需求的贸易战因素、原油因素有积极的转变。贸易战可能会和解，中国地产市场的韧性、原油端OPEC在持续减产，美国原油产量可能达到极值。贸易战和解、国内地产市场的韧性意味着未来宏观综合需求有保证，原油减产意味着聚烯烃成本端难有趋势下跌甚至有抬升的可能。需求扩张成本抬升导致聚烯烃低位难跌，但供给端PE保守估计14%的产能增幅、PP10.5%的产能增幅仍将压制反弹空间。

    从节奏看，二季度期前是各类利空因素较为集中的时期，尤其在聚烯烃产业端库存高企、潜在产能开车打压下，进一步强化现货的偏空交易模式。但是随着二季度中期后石化厂家开启检修季，库存压力有望缓解。如果2020年新增产能不能如预期投产，则2020年下半年甚至可能会短暂缺货。

    总之，中长期趋势上偏弱，尤其在2020年上半年，但是下半年或偏稳。大趋势上聚烯烃将会是顶部下降，底部也下降模式。