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房地产铁路引领铜需，铜价强势突破 广州期货 薛丽冰 铜价自今年年初下行至 6 月 24 日低位后，展开了长达一个半月以来的震荡调整。8 月 8日铜价突破核心震荡区间 47500~50800 上沿，短线有望进一步上扬，第一目标位置为 54000。 全球铜市供过于求局面出现改善 LME 期交所铜仓单库存自 6 月份触及高位 678225 吨持续回落至今，目前徘徊在 60 万吨关口，与之相对应欧洲铜现货贴水幅度减弱；上期所期货仓单库存也从年初 8 万吨以上的高位持续回落，近日已经跌穿 5 万吨关口，与之相对应，上海现货 1#铜持续升水。仓单库存的下滑表明现货商低位看空情绪逐渐消退，转而更倾向于持货待涨，国外现货贴水缩减及国内现货持续升水表明铜市供过于求的局面得到改善且现货供应逐渐趋紧。 美国经济持续复苏，QE 有望 9 月退出 美国的财政状况不断改善，6 月份美国财政收入较 5 月增加增加 89455 百万美元，同时财政支出较 5 月减少 185788 百万美元，财政实现盈余 116501 百万美元。财政悬崖的阴霾已经逐渐消退，二季度 GDP 增长超预期，新增非农就业增长虽低于预期，但是总体持稳，带动失业率持续下行。随着经济的好转，避险资金从美国国债市场撤出，同时流入房地产市场及汽车市场，因此，美国 10 年期国债收益率稳步上行至两年来高位，抵押贷款需求持续增加，抵押贷款利率也攀升至 2011 年 8 月以来高位。但需要关注的是，在美国失业情况持续好转的情况下，美联储缩减量化宽松政策规模的时间窗将日益逼近。我们认为 9 月份是美联储缩减量化宽松政策的关键时间窗，届时，量化宽松政策的逐渐退出或将引起市场融资成本增加，从而抑制投资的进一步增加，房地产市场及汽车市场有可能出现稳中回落，但总体来看，我们保持美国经济稳步复苏的观点。 欧元区经济有所改善 欧元区经济持续好转，制造业及非制造业 PMI 持续攀升，其中制造业 PMI 重上荣枯分水岭，制造业重新呈现扩张势头，服务业 PMI 则攀升至近两年来高位，并有望逐渐改善萎缩的状态。而作为欧洲经济增长引擎的德国，但制造业重新恢复扩张态势，经济景气指数及消费者信心指数持续攀升，料欧元区经济将逐渐复苏。但鉴于欧元区目前债务仍然高企，失业率仍然处于高位，料欧元区经济复苏过程将存在着反复。 国内房地产再融资开闸，家电行业或将淡季不淡 继国内 7 月制造业环比增长并持续扩张的利好后，日内公布的进出口数据呈现双增，其中，出口增长 5.1%，进口增长 7.8%，进出口总值增长 7.8%，虽贸易顺差大幅收窄，但内需呈现企稳势头。我们发现，在稳增长防通胀的背景下，房地产及铁路建设再次成为引领铜需的焦点。继新湖中宝公布募资 55 亿投向两个棚户区改造项目之后，8 月 6 日晚宋都股份公告拟募资 15 亿投向中小户型的刚需商品住宅项目，其他房地产商也纷纷策划再融资相关事宜，这意味着房地产再融资开闸。这与政府年内的工作思路逐一呼应。首先，今年 2 月，国务院办公厅颁布的《关于继续做好房地产市场调控工作的通知》指出要求增加中小套型普通商品住房及用地供应。其次，今年 6 月，李克强总理在国务院常务会议上提出采取政策措施助推消费升级，其中包括支持居民家庭首套自住购房、支持保障性安居工程建设。再次，中共中央政治局上半年经济工作会议提出积极释放有效需求，积极稳妥推进以人为核心的新型城镇化，新型城镇化带动农村剩余劳动力落户城市并释放购房需求。房地产开闸再融资无疑是年内“盘活存量，用好增量”的货币政策的体现，且配合总理关于“稳增长，防通胀”的经济政策思路，房地产市场重新进入扩张周期近在眼前。 国内家电行业目前已经进入季节性淡季，但在房地产市场投资增速预期重新上升的背景下，国内家电产销量季节性回落幅度将较往年减轻，有望出现淡季不淡的境况。 铁路规划井喷，铁路动车招标开启，电网行业部分收益 7 月 24 日国务院常务会议研究部署了铁路投融资体制改革和进一步加快中西部铁路建设。今年铁路固定资产投资从年初计划的 6500 亿元上调到 6900 亿元，明后两年总计将完成投资 1.4 万亿元。同时，2013 年新开工项目由 37 个调整为 47 个。上半年铁路固定资产投资完成额仅占全年固定资产投资的约 31%。由于上半年开工项目还不到 10 条，预期下半年或将集中开工近 40 条新线。而从 7 月 22 日到 7 月 31 日短短的 8 天内，已敲定新开工线路高达 23 条，大部分年内动工。与此相配套的是，铁路投融资体质改革方案有望近期出台，届时将引入民间资本，弥补中央财政财政资金的不足，同时响应“盘活存量，用好增量”的货币政策。在下半年铁路项目逐渐启动的背景下，铁路动车招标也随之启动。日期，中国铁建发布公告表示拟招标价值 30 亿元的电动机车。 受到国内铁路基建项目支撑，电缆行业产量持续高位运行，最新公布的 7 月份电线电缆企业开工率环比继续上升，料 7 月份电缆产量将出现逆季节上行。 综上所述，在美国房地产市场持续走稳、国内房地产市场再融资开闸、铁路和铁路动车项目陆续启动及中国电缆产量总体趋稳的背景下，下游需求稳步增长，全球铜市去库存化逐渐启动，供过于求的格局持续改善。沪铜短线出现强势突破，料沪铜短线将进一步走高，第一目标 54000。
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发表于 2014-9-15 16:37:35
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