[分析师：宏观金融] 股指期货策略年报2013：或再现M型波动

Ø  宏观经济：2013年宏观经济将呈现弱复苏态势，GDP全年增长8.1%左右，四个季度的增速将较为平稳，波动幅度相对有限，另一方面，受制于多重中期拐点的压制，预计大幅向上的空间也有限，而通胀走势在前三个季度稳中趋升，而之后升幅将会有所加快，但带来的压力却也有限，CPI和PPI预计分别在2.7%和1.5%左右。

Ø  流动性：在经济增长触底回升且新一届政府更加注重经济增长质量的背景下，货币政策加码宽松的必要性不大，流动性趋势性向上的空间是有限的，这决定了其对市场的推升力度也有限，2013年的宏观流动性将继续呈现“趋势向上宽松空间有限，季节性主导短期波动”的特征。

Ø  上市公司盈利能力：宏观经济增速触底回稳，通胀走势缓慢爬升，此种宏观经济运行状态组合利于上市公司业绩的改善，但是，与宏观经济的弱复苏类似，上市公司盈利改善的空间也有限。

Ø  市场展望：相较于2012年经济增速的逐级下行探底走势，2013年经济增速的小幅回升走势明显要更利于股市的表现，再加上通胀水平适中，从宏观经济的短周期表现出发，股市的表现理应不会太悲观，我们看好A股阶段性的反弹行情，但另一方面，从中周期的角度来看，盈利增速和ROE回升的幅度有限，在加上资金成本系统性大降的概率不大，市场整体的反弹空间也有限，全年预计呈现宽幅震荡走势。沪综指和沪深300指数明年的核心波动区间分别为（1900，2500）和（2000，2600）。