[分析师：宏观金融] 130517空头离场，多头喘息，期指短期延续反弹

本周随着市场纷纷下调中国经济增速、经济硬着落风险增加，不确定性因素的增多，市场并未能接力上一周，继续回暖，整体走势仍处在宽幅震荡之中。鉴于期指数先抑后扬，不断收复失地，利空因素逐步得到消化和释放，下跌趋势得到遏制，下半月期指可能会小幅走高。

经济数据缺乏暖意。4月份经济数据显示，进出口数据存在泡沫，无法忽视制造业PMI分项指标中新出口订单回落的事实，这也反映出国内出口压力增加。同时，对消费进行观察可见，消费品零售总额环比增长主要得益于运动式、突击式增长，其中两个重要原因是全国各大城市抄底抢购黄金，4月份家电消费赶末班车，在节能家电补贴政策到期之际大幅攀升。4月份社会消费品零售总额同比名义增12.8%，较3月份上升0.2个百分点。其中金银首饰珠宝销售额达303亿元，同比增72.2%；令4月经济数据相形见拙。如全面看待，4月份若干项经济指标不及预期的同时，其降幅有所收窄，赋予做多市场者几许信心。

盘面初步得到支撑。纵观本月期指走势，就其与宏观数据的相关性来看，与一季度2、3月份不同的是，一季度数据的公布带动大盘进入新一轮下跌；而4月宏观经济数据公布时，指数止跌并有所反弹。而随着重心的不断下移，做空动能短期得到释放，利空继续袭来的砸盘效应有所弱化。市场板块方面，与主板的强周期类板块相比，创业板、高成长股、热点概念股屡次回调后尚能积极修复股价并延续强势，资金追涨热情依然较高，提振市场人气。反弹中，地产、券商、建材、水泥板块率先领涨，金融板块小涨，市场对降准、降息等类似刺激政策尚存期许。

IPO重启箭在弦上。一季度以来，历次IPO重启的消息均触发市场快速下跌。弱势市场中各方对IPO重启抽取场内珍贵存量资金的担忧仍是市场走强的重要阻力之一。据上证报不完全统计，此前三年被主管部门否决的定增案例仅7家。而2013年情况迥异，4家定向增发已被监管部门否决。IPO重启之前，业内认定门槛最低股权融资的定向增发不断被否，触发市场猜想监管层审核压缩重启IPO，打开市场想象空间。而想象触及现实之后，国内IPO重启实质上已箭在弦上，无论形式怎么改变，都不能从根本上解决融资压力的困局。

从技术上看，随着5月合约交割日的临近，投资者以移仓操作为主，期指四合约总持仓量出现周期性减少。在三连阴后，当月合约上减仓力量更加集中且减持力度更强，主力空头获利离场意愿明显，且做空资金在当月合约上撤退后，大多数同时伴随有多单减持，减持量基本相等，在远月合约上的增空并不明显。期指主力席位净空单下降释放了一部分做空动能，但指数各周期均线相互粘合，消息面的平淡令市场走势更多地受到资金情绪的影响，处于典型的箱体震荡格局，部分投资者离场观望，等待更好的入场机会。同时，大涨之后，基本面尚无根本性改善，技术性调整需求增加，看空投资者有所增加，导致市场缺乏技术性方向指引，多空博弈有所降温，操作难度增加。

综上所述，宏观经济数据公布的窗口期已过，市场对利空消息有所吸收和消化，市场处在短期相对安全状态。但拉长时间窗口观察即可发现，中长期仍是利空占据主流，近期股指期货有所反弹，仍属于政策利好预期主观驱动的短线反弹，具体反弹空间要看政策利好力度而定。技术上，IF1306在跨越2550的60天均线之后，有望冲击2600点的整数关口，从而推迟了中线下跌局面的到来。