【黑产掘金】20130718多焦煤空玻璃策略

郭建权 · 发表于 2014-9-5 15:08:35

1、从终端需求面来看，前期玻璃相对煤焦钢较强主要因为房屋施工面积同比增速较高，而新开工面积增速较低。然而，一方面之前低速的新开工将拉低施工面积增速，另一方面 6 月份新开工增速已经大幅提升，从而未来 3-5 个月内新开工增速相对于施工面积增速将上行，从而拉动煤焦钢对玻璃比价；
2、从成本端来看，地缘政治因素拉高了原油价格，从而对玻璃形成了强力支撑（重油占了玻璃 30%的成本）。当前，原油对日胶的比价已经达到了 15 年高点，今年以来国内主焦煤对 WTI 的比价也下降了 38%。地缘政治因素很难继续恶化，相对高的原油价格将得到修正。
3、从煤焦钢相对强弱关系看，目前螺纹/焦炭比价以及焦炭/焦煤比价都在历史较高位置，这种强弱关系可能逆转，如果补库存周期启动，焦煤将比螺纹更强。一方面，螺纹钢社会库存从高点 2 季度初 32%的同比增速已经降至 4%，而国内样本钢厂及独立焦化厂的焦煤库存也由高点 3 月份13%的同比增速降至-3.7%；另一方面，政府近期以及暗示经济增速不能过低，同时传闻 6 月份中央已经派出人马奔赴城乡结合部的小城镇做调研，小城镇发展规划恐将出台，需求面不排除政策刺激及相关预期。

[分析师：能源化工] 【黑产掘金】20130718多焦煤空玻璃策略

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