[分析师：能源化工] 沪胶正处潜伏期，爬升尚须待时机

自年前一番大涨冲击26700元/吨之后，沪胶逐渐稳定回落，下方在25500元/吨附近遇到强支撑，尽管中间有数度破位下行，最低下探至25230元/吨，但下方运行的时间都维持不长，多数时间都运行在25500元/吨上方。而伴随价格回落调整的，是成交量的萎缩和持仓量的缩减。从这几个方面看，沪胶进入一段蛰伏期。在蛰伏期过后，沪胶重行上升的可能性较大。

天胶的下游需求主要在轮胎（70%用于轮胎），尤其是在重卡等商用车的轮胎使用上占有较大比重。而重卡等商用车的使用又与基础设施和房地产建设的热度息息相关。因此，投资热度的增加是天胶需求增长的一个重要的指标。

去年2,3季度发改委对基建项目的审批明显加快，主要集中在交通方面：公路、轨道交通和机场建设。2012年，公路项目审批达到了2010年以来的新高水平。十二五规划公路建设为450万公里，新增49.18万平方公里。十二五规划前两年铁路建设完成了24%的规划目标，完成固定资产投资总额1.22万亿元，其中基建投资9700亿元。2013年计划投资6500亿元，其中基建5300亿元。十二五规划后两年铁路建设压力较大，每年的新建铁路要达到8400公里。

自中国云南、海南在12月和1月进入停割期后，东南亚的其他产胶国也将陆续进入停割期。泰国东部在1,2月进入停割，南部在3,4月进入停割。马来西亚和印尼赤道北部部分也将在3,4月份间进入停割期。在这一段时期内，天胶的供应不会出现大量的冲击压力。

泰国政府在1月16日以后将增加橡胶的出口关税。烟片、标胶、复合的cess税征收标准将由3铢提高至5铢，乳胶由1.8铢提高至3铢，折算出口成本分别提高60-70美元/吨和40美元/吨左右。关税的提高将提高进口国的成本，对于胶价也有刺激作用。

从合成胶自身来说，目前属于弱势振荡格局。价格波动不大，丁苯1502在17100-17500元/吨之间，而顺丁也在17600-17800元/吨之间摇摆。未来的影响因素将主要在成本上。丁二烯的外盘报价依然强劲。

在供求一直缺乏足够有力的撼动因素前提下，宏观因素对于价格的引导起着至关重要的作用。沪胶前一波的上涨便是其最好的证明。其中有两个因素：一个是日本在安倍晋三上台以后的货币宽松预期，另一个是对美国两党财政悬崖协议的最终达成的预期。

在未来一段时期内，宏观上基本上没有不利的预期存在。中国在中央经济工作会议召开以后，定下了城镇化建设为中心的发展规划，而进一步的落实要待到两会完成以后。中国的经济正在缓慢的从底部复苏当中。美国亦然。在众议院通过债务上限的延长至5月19日的议案之后，将为国会长期上调债务上限，避免债务违约争取了斡旋的空间。美国经济尽管仍然深陷泥沼，但近期的耐用品订单数据和就业数据都在显示美国经济正在走向复苏当中。

沪胶近期的走势表现出了非常强烈的区间振荡特征：在25500元/吨附近有很强支撑，价格虽然可以短时间内被打穿，但同时也会被快速拉回。但与此同时，沪胶短期内在却不易完整突破25800元/吨一线。我们认为，在极端条件下的多头入场将是一个合适的策略：如当胶价跌至25500元/吨附近之时，考虑买入。