[分析师：能源化工] 铜价上行乏力 或再创新低-2013年7月30日

Ø   行情回顾。在中国经济运行基本符合市场预期，伯南克表态量化宽松并没有那么快退出，铜供应增速依旧较高，下游需求并不乐观，中国政府高层明确表态不让中国经济增速滑出下限的综合影响下，7月份铜价呈现了明显的区间震荡行情。

Ø   QE退出是谨慎并渐进地。未来几个月美国经济复苏还将持续，就业消费良性循环的内生性动力尚可。房屋价格走高有助于美国房地产市场的进一步改善，但是最近的营建许可和新屋开工数据显示美国房地产市场复苏的力度已经有所减弱。美国制造业继续复苏，但复苏的基础并不牢靠。美联储退出QE必然是非常谨慎地，并且倾向于采用渐进式的方式。

Ø   中国经济在下限上搞结构改革。中国政府高层设定了经济的下限和底线，这就意味着铜价有一种心理上的底线，一旦跌破这个底线，多数投资者就会预期中国政府会出台一些政策把经济稳在7.5%之上，而这种政策会拉动铜的需求，从而支撑铜价。现在的情况是，经济趋势还是向下的，政策预期是向上的。鉴于这种判断，未来一段时间铜价极有可能是先下去然后被拉回来。

Ø   精铜卖出套保需求略有下降。国内精铜供需宽松的格局并没有发生根本性改变，但是我们发现铜生产商和贸易商的预期出现了显著的变化，这能够从交易所铜库存中看出。上海期货交易所铜库存已经下降至7月26日的16.16万吨。LME铜库存小幅下滑至7月29日的61.88万吨。生产商卖出套期保值的需求下降，说明他们对铜价的悲观预期有所缓解。