本帖最后由 张夕阳 于 2014-9-4 15:43 编辑
Put-call parity平价关系的解读与在期权产品设计中的运用 张夕阳 期货日报 20140511 PCP平价关系是最早被提出的经典的期权定价模型之一。因其限制条件较少和公式简洁等因素，该模型在场内外期权市场得以广泛运用。而且，通过平价关系，使得对期权相关知识学习与培训将变得更加易懂，亦便于期权上市前的培训推广。然而，在目前国内相关研究与期权培训中，该平价关系大多仅局限于用于套利分析，尚未充分挖掘其价值。本文将以欧式期权平价关系为例，探讨如何利用该等式以增强对期权的理解与运用。 Put-Call Parity（简称，PCP）平价关系最早由Stoll（1969）提出，Merton（1973）将该模型扩展至美式期权。Stoll通过对场外期权市场（OTC）研究发现，在套利机制顺畅前提下，看涨期权、看跌期权及现货价格三者复杂的关系可通过简单的等式表示出来，称之PCP平价关系（式）。PCP平价关系除了要求市场充分有效保证套利顺畅外，几乎无需其他假设条件。因此，模型实用性得以增强。而且，该模型所有变量均可由市场中观察或反推出来，规避了关于B-S期权定价模型对未知的市场波动进行估计的问题，有效地降低模型的风险。基于以上两点优势，PCP得以广泛运用。而且，以PCP来解释期权相关理论知识将变得更加容易理解。 综合以上分析，PCP平价关系具有丰富的经济和金融内涵，覆盖了关于期权定义、影响因素、风险衡量、套利、策略和产品设计等。因此，理解和运用PCP平价关系可事半功倍。
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发表于 2014-9-4 15:38:41
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