[分析师：期权] 广发期货 - 彭云 - 期权漫谈（一）

期权交易与股票交易自然有着很大的不同，简要而言，不同点主要来自期权时间价值耗损和波动率变动影响。然而，尽管期权交易需要关注的因素比股票交易多，但实际的期权投资却并非如想象中那般复杂。

在股票交易中，投资者直接关注股价的变动；在期权交易中，投资者直接关注权利金的变动。股票估值的高低，投资者通过P/E来比较；期权估值的高低，投资者通过波动率来观察。撇开波动率交易策略不谈，在趋势交易中，观察波动率的变动方向是决定期权头寸方向的重要因素。不难理解，如果投资者预测标的资产价格将上行，且预期波动率指数也将上涨，则以看涨期权多头为最佳选择；如果投资者预测标的资产价格将上行，而预期波动率指数将下跌，则以看跌期权空头为最佳选择；其他相应情况亦有如此逻辑。当然，在考虑其他因素下，最终的头寸选择并非一定如此。

期权的初级投资者需要熟悉一些基本的分析方法，理解基本的期权投资策略。鉴于普通投资者一般具有较为丰富的股票交易经验，与波动率交易或GREEKS交易相比，刚接触期权的普通投资者采用趋势交易不失为一个明智的选择。通常认为，期权交易当中七分胜算靠趋势判断，三分胜算靠策略选择。当对标的资产看多时，买入看涨期权；当对标的资产看跌时，买入看跌期权；当对标的资产看盘整时，可以卖出看涨期权或看跌期权，以赚取时间价值。当然，在趋势判断的基础上可供选择的交易策略很多，而且具体合约的选择也要考虑资金需求、投资周期、风险管理等多个因素。

投资股票有“赚点容易钱”的说法，期权也有类似的概念，可以称之为“赚点简单钱”。期权投资，不要刻意追求复杂的交易策略，对于一般投资者，基础的期权投资策略反而效率更高。通常而言，初级投资者会以期权多头开始自己的期权交易。但在投资者未能充分理解时间价值耗损的情况下，以期权空头开启期权投资之旅会给自身带来更大的信心和生存空间。

这样是否太过冒险？诚然，期权空头的最大损失是无限的，但这只是理论上的存在，最终损失多少是由投资者自己控制的。与标的资产的delta永远为1相比，期权合约可选的delta十分丰富，这意味着期权交易的风险可由投资者自主选择，而且投资者可以采用的风控手段和策略也更为灵活。

可见，参与期权投资并非一定要理解高深的期权理论，只要懂得一些趋势判断的技术，理解波动率的变动特性，明晰GREEKS的具体变动关系，知晓基本的期权交易策略，遵守一定的风险管理原则，普通投资者可以在期权交易中获得比股票交易更大的成功和满足感。