[分析师：金融量化策略] 需求提前透支，菜粕或风光不再

需求提前透支，菜粕或风光不再

                                                                                                   中信期货  施丹，2014-7-19

调研时间：2014.7.14‐7.16
调研企业：
湖北地区饲料、油脂企业
调研目的：
1、了解湖北地区乃至全国菜籽主产区菜籽产量、收购情况
2、了解油厂压榨情况
3、了解湖北地区饲料企业饲料需求情况
4、了解饲料企业配方变化情况
5、
调研主要观点：
1、今年湖北菜籽临储收购量大概为60 万吨左右；
2、湖北地区菜籽委托加工厂以菜油罐容申请的菜籽代加工量，菜油憋库可能性较小。
3、现阶段湖北地区菜粕现货压力仍较大；主要大型水产饲料企业调低菜粕在饲料配方
中比重至15‐20%；菜粕库存在1 个月以上，库存预估可以维持至8 月中下旬；基于库存仍
较高，且豆粕价格稳中走跌，饲料企业对菜粕采购维持随用随买态度，菜粕现货压力仍较大。
4、7 月底8 月初的菜粕购销情况将对菜粕价格产生阶段性重要影响。8 月中旬湖北地区
水产饲料实际需求增长，将影响饲料企业进一步购货意愿及购货量，如果需求不及预期，届
时菜粕现货价格或会明显回落;如果需求好于预期，则菜粕价格仍有望维持”相对”坚挺。
调研实际情况：
1、今年湖北地区菜籽主产区菜籽产量、收购情况
根据国家粮食局批复要求，我国油菜籽产量第一大省湖北6 月４日正式启动国家临
时储备油菜籽（油）收购工作，执行时间截止到９月３０日。中储粮总公司为国家临时
收储的执行主体，下达湖北省第一批油菜籽临时收储计划８０万吨。今年国家确定湖北
省参与油菜籽临时收储的委托收购企业７３家，委托加工企业７２家，共计１４５家收
购企业，覆盖了全省油菜籽主产县市，数量为全国冬播油菜籽产区之最。
今年湖北菜籽临储收购量大概为60 万吨；
最新临储收购消息：国家粮食局统计，截至7 月10 日，湖北、四川等12 个油菜籽
主产区各类粮食企业本期（7 月6 日到10 日）收购量为20 万吨，累计收购新产油菜籽
218 万吨，比上年同期减少173 吨。其中，安徽省全社会累计收购油菜籽22.20 万吨，
低于上年同期的37.83 万吨。
根据我们实际走访企业了解的情况，截止至7 月15 日，湖北地区各委托收购企业
收购菜籽总量仅为60 万吨左右，另外有近10 万吨菜籽流往河南、安徽、湖南等地。
2、目前油厂压榨情况
目前菜籽代加工企业加工进度较慢。部分菜籽代加工企业因菜粕提货缓慢而憋停机，
从6 月中旬到目前仅压榨消耗三分之一不到。代加工企业仓库中菜籽成堆，所余仍较多。
菜粕提货缓慢主要由于7 月初以来，湖北地区气温较低，水产饲料企业原料消耗速度低
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于预期。
湖北地区菜籽委托加工厂以菜油罐容申请的菜籽代加工量，后期菜油憋库可能性较
小。我们走访的几家企业来看，油厂菜油罐容均较充裕。
3、目前湖北饲料销量及菜粕实际需求情况
根据我们走访的几家饲料企业来看，今年上半年湖北地区猪饲料产量整体同比小幅
减少概率较大，主要受生猪养殖持续亏损严重，部分饲料企业反馈：6‐7 月仔猪饲料销
量有所下滑，6‐7 月仔猪补栏意愿不强。整体而言，上半年湖北水产饲料需求或维持相
对平稳。
主要水产饲料企业菜粕库存在半个月‐1 个月以上，库存预估可以维持至8 月中下旬，
主要原因有以下几点：
第一，前期企业担心菜粕产量较低而提前备货，5 月‐6 月初从沿海地区购进菜粕做
了部分库存；
第二，饲料企业明显调低饲料配方中菜粕的用量，增加豆粕用量。湖北地区豆粕现
货价3650 左右，而菜粕现货价3150 左右，价差仅500 左右，豆粕对菜粕替代明显增加。
禽料中几乎不用菜粕，豆粕用量由前期15%左右增加到20%左右；中大型规模水产饲料
企业明显调低菜粕饲料配方，由往常正常水平30‐40 调低至15%‐20%，豆粕用量由去年
同期的15%左右调高至25‐30%。
第三，7 月份以来，气温较低，水产需求较差。受主要饲料企业菜粕库存仍较高，
且目前湖北地区气温较往年同期低，水产饲料需求不振，菜粕报价有价无市，成交清淡。
调研企业反映：近几月水产饲料销量环比持续增加，6 月水产饲料销量环比增幅较
大，但7 月增幅相对较小，主要与7 月份以来，湖北地区气温较低，仅25‐26 度有关；
整体预计后期水产饲料需求仍将维持平稳增长态势。
基于库存仍较高，且豆粕价格稳中走跌，饲料企业对菜粕采购维持随用随买态度。
结论：
尽管目前湖北地区临储收购菜籽供应总量相对于去年同期明显下滑，但是受水产饲料企
业明显调低配方中菜粕的用量，且库存充裕，7 月底8 月初前，现货菜粕阶段性有价无市，
供应压力较大,加上豆粕价格持续下跌也对菜粕价格造成压力；7 月底8 月初之后，菜粕或迎
来阶段性补库存需求，7 月下旬‐8 月份的气温变化情况将直接影响水产饲料的需求。
短期需要注意菜粕期现货价格可能继续调整的风险。