年中资金面安然无恙,国债期货却非福音 宝城期货金融研究所 程小勇 于2014年7月1日发表于《证券时报》 6月30日,作为2014年上半年最后一个交易日,去年同期的“钱荒”没有再度上演。货币市场,资金面只是出现小小的扰动,6月下旬银行间质押式国债回购利率只是小幅上升,而6月26日开始银行间资金利率开始回落。在当前政府“稳增长”大的政策环境下,定向宽松和再贷款不断给市场释放流动性,资金面避免了资金面短期大幅波动的冲击。 然而,资金面宽松并不意味着国债期货会再度启动新一轮涨势,金融机构特别是银行对利率债的配置(需求)是关键。笔者认为,由于结构性问题,银行间资金宽松却并没有带来实体经济通胀成本下降。而在资金面宽松、实体产业投资回报率下降和刚性部门对资金的挤占,定向宽松带来的流动性将流向高收益领域,利率债配置在金融机构中的比重不会太高。因此,国债期货反而难受益于资金面宽松。 。。。。。。 |