宏观风险积聚黄金期货出现回调

雪灵子0123 · 发表于 2014-9-3 09:54:03

从8月上旬开始，黄金价格一直保持强劲的上涨态势，上周更是创下三个月新高1433.95美元。周初在叙利亚局势不断恶化的推动之下国际黄金延续前一周的上涨行情，但是在上行至1400美元附近动能明显减弱。周三金价冲高回落，在随后的两个交易日，叙利亚局势的缓解以及美元走强给金价带来了较大的压力。

表面上看来，上周金价走势直接受到叙利亚政局的影响，但是其背后依然是资金博弈的一个过程。回顾一下4月份黄金黑天鹅事件我们可以发现，黄金衍生品市场有明显的被操纵的痕迹。从各大投行相继唱空黄金，到基金大量抛售黄金多头仓位同时加多空头，再到现货市场频现购金热潮，多空双方的力量强弱无疑是影响金价走势的关键因素。目前看来，二季度衍生品市场的抛售其实更多的是机构对于市场起到了一个误导作用。尽管基金大量抛售黄金，但是实物需求的大幅增加已经在很大程度上抵消了投资机构所抛售的黄金量。因此我们可以说前期金价跌到1200美元下方时其价值被严重低估，空头的获利回吐以及实物需求的提振也是近两个月黄金持续反弹的主要原因。

8月中旬世界黄金协会公布的二季度全球需求数据给多头信心带来了很大的提振，在这种多头氛围的冲击之下，投资机构也不得不暂时改变操作方向。这其中最为明显的就是全球最大的黄金上市交易基金-SPDR的持仓变化情况。年初以来，SPDR持仓一直维持下滑趋势，虽然期间也偶尔会出现增仓现象但是并没有持续性，且增量也很小。而8月份却先后出现了6次增仓，分别是在8月9号、14号、16号、20号、23号、27号。虽然增仓幅度不大，但是也足以表现出基金空头思路的转变以及在9月份宏观风险事件来临之前的补仓意愿。此外从CFTC持仓报告我们也可以看出近两周非商业持仓有了明显的加多减空的行为。

而在需求结构变化的同时，宏观面也不断给黄金市场带来机会和挑战。近期叙利亚地缘政治升级更是使得黄金的避险属性得以发挥，加大了黄金价格回升的速度。上周四英法表示要等待联合国对叙利亚使用化学武器事件的调查结果，使得美国在没有盟友参与的情况下单独行动的可能性降低。美国国会将于9月9日就是否对叙展开军事行动展开讨论。政治风险尚未解除，黄金的避险属性依然存在。而在以往战争当中，黄金的避险需求要大于美元。如若后期美国展开军事行动将会支撑金价继续走高。但是由于美国政府打击不会持续很长时间，因此上行空间也并不大。

本周为9月份的第一周，宏观风险也在不断积聚。对于黄金而言，最大的风险就是美联储是否会在中旬的货币政策会议上开始缩减宽松货币政策。近期的一系列经济数据表明美国经济正在稳步复苏，而且前期美联储官员讲话都透漏出很有可能会在9月份会议上结束QE。因此本周即将公布的美国经济数据就显得尤为重要，特别是8月份就业数据。同时本周有多位联储官员将就美国经济形势发表讲话，有可能会对美联储政策提供一些前瞻性指引。不管经济数据以及美联储讲话内容如何，都会给金价带来剧烈的波动。

不过相比以前，国内期货投资者的风险已经有了很大程度的缓解。这些重要数据以及重大事件基本上都是发生在晚间，而黄金连续交易的推出可以使投资者能够及时作出反应。从上期所黄金成交量的情况来看，大部分都集中在夜盘交易时段，市场参与度较连续交易推出之前有了明显提升。

近两周黄金期货合约日成交量以及夜盘时段成交量