中国式评级：城投债评级近期大面积上调

期宝 · 发表于 2014-7-15 09:41:11

中国城投债市场发生了“微妙的变化”。近期，大量发债地方政府融资平台公司，以及多个基本面并未出现明显好转的发债实体企业，其信用债主体评级和债项评级却普遍被大面积上调。
然而，城投债的背景实际上并没有出现利好因素。相反，今年以来，信用债发行资质不断下沉、宏观经济增速放缓与地方政府“土地财政”压力持续增加。而6月中旬以来，沪深交易所、中国证券登记结算中心等机构相继进一步收紧了针对低评级信用债品种的监管。
究其背后的原因，《中国证券报》援引一位固定收益交易人士观点称，
发债主体与机构投资者双方的利益驱动，应该是近阶段信用债评级异常大面积上调的最大幕后推手。
从发债方来看，在地方政府债务主体本息偿付压力居高不下的背景下，相当多的融资平台“借新还旧”已难以避免。为控制和压缩未来的发债成本，“旧券”评级的上调显然“势在必行”。
而另一方面，对于作为重要潜在买家的机构投资者而言，随着低评级信用债“戴帽限购”、去除质押资格等监管新政的出台，大规模持有低评级信用债的机构，也同样非常期待相关债券信用资质的改善。

分析人士指出，
在宏观经济增速下行压力不减、房地产市场大概率周期性下行的背景下，地方政府债务问题严峻和城投平台信用资质下滑已是公认事实。在此背景下，以城投债为代表的地方政府平台债，其信用评级近期被大面积上调，难以令人信服。

今年5、6月以来，随着各类发债主体上年年报和本年度上半年业绩预告的陆续公布，评级机构对于信用债市场的跟踪评级工作，与往年一样进入高峰期。
WIND统计数据显示，截至7月10日，今年以来跟踪评级发生正面评级行动的发债平台公司合计有53家。其中，51家为主体评级上调、2家为展望上调，而获得负面评级的发债平台公司仅为一家。
然而，尽管很多城投债评级被上调，但投资者仍需保持谨慎态度和清醒的头脑。《中国证券报》另一篇报道援引中金公司分析称，
城投债由于上半年收益率大幅回落和新发资质的恶化，相对价值已经明显下降。

申银万国等机构也表示，
随着交易所“戴帽限购”和新质押规定的实施，投资者势必在追逐中低等级信用债过程中，精选个券、避免“踩雷”。

实际上，决策层对于城投债的支持立场早已显露。华尔街见闻网站在今年年初提及，发改委表示2014年是企业债券偿债高峰，预计将有1000亿元城投债券到期兑付。将允许平台公司发行部分债券对“高利短期债务”进行置换，以低成本债务置换高成本债务，延长还款期限，降低融资成本。确保不出现“半拉子”工程。

齐人崛金 · 发表于 2014-7-15 09:46:11

照搬照抄的建立各种部门系统，徒有其表缺少内涵！这样的事没少干。

中国式评级：城投债评级近期大面积上调

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