重构贵金属价格研究体系

靳颉 · 发表于 2018-7-3 08:57:09

重构贵金属价格研究体系

内容综述：

“研究”是指研究主体主动寻求根本性原因与更高可靠性依据，从而为提高事业或功利的可靠性和稳健性而做的工作。其目的是指导更有效的工作。价格研究，是指研究主体通过梳理历史价格的运行及其背后的逻辑，在混沌的市场中寻求秩序或规律，并用于预测未来价格运行的趋势。对于现阶段性的贵金属市场，我们怎么看？有哪些确定性和不确定性呢？操作上由哪些规律可循呢？

当下来看，虽然出现了英国脱欧、民粹主义抬头、贸易保护等诸多风险事件，但全球经济依然处于复苏期朝着繁荣期的过渡，大宗商品价格震荡走升，通货膨胀进展缓慢但通胀预期强烈，美联储及各国央行虽倾向于收缩货币政策但依然小心地呵护市场。这样的市场背景下，和历史大多数情况一样，贵金属注定缺乏大涨大跌的基础，表现为温和的向上波动。节奏上，贵金属一般在美联储升息预期企稳时价格开始调整直到升息兑现，下降幅度视升息力度而定，升息力度主要观察货币当局对经济形势的评价或前瞻指引；升息兑现后价格开始企稳上涨直到下一次升息预期的上升，上升幅度视通胀上升水平而定，通胀的上升水平和大宗工业品的价格表现为正相关。由于美联储相对急切地货币政策正常化进程与全球通胀复苏超预期的缓慢，因此贵金属价格在2016年年中-2018年年初表现为偏弱上升动力。

不过情况正在发生一些微妙的变化：首先，中美贸易争端对全球经济继续复苏的信心造成一定的损害；其次，市场开始担心美联储升息过快将导致美债收益率曲线急剧变陡；然后，原油和农产品价格的上涨令通胀企稳的预期进一步加强。以上均对未来阶段性贵金属价格构成正面影响，若在今年随后的几个月中，美联储真如市场担心的那样而放缓升息的节奏，那么贵金属价格或将因此出现更大的上升动能。

历史可以重演但不是简单的重复，虽然我们竟可能地挖掘影响贵金属价格运行的各种因素中的主导因素并做出充分的验证，但也并不是万无一失的。技术或经济的不断创新和进步需要我们更敏感地去适应市场、需要我们不断地完善研究方法，更需要我们做好充分的风险管理。从资产属性来看，相对于证券市场的股票，大宗商品的波动率其实是较小的，贵金属又由于其本身的金融方面的属性相对于其他大宗商品的波动更小。但贵金属期货市场是一个杠杆化市场，这放大了具体操作层面的波动性，所以，人们总是会觉得贵金属市场是一个高风险的市场，但是，从实践中，管住贪婪，合理的控制杠杆的使用基本上能够有效的管控风险。