[分析师：能源化工] 盘中巨震，镍价谨慎乐观20161114

上周五晚间，伦镍快速拉升至12145美元/吨，再度刷新年内高位，沪镍主力合约1701开于96100元/吨，开盘上行，高位至99800元/吨，后与几乎所有商品一同跳水，盘面由红翻绿，低位触及跌停89040元/吨，盘中巨震，波幅超10000元/吨。期市闪崩，市场或偏向谨慎，但供需缺口短期难以修复，对镍价笔者仍抱乐观态度。

今年以来，新增了新喀里多尼亚和危地马拉两个红土镍矿进口国，但这两个国家出口至中国的配额仅100万吨，且主要是镍价偏低，当地镍铁厂需求减少的溢出效应，随着镍价回升，两地出口配额增加可能性减小，不足以弥补菲律宾红土镍矿缺口。

据铁合金在线最新统计数据显示，港口红土镍矿库存为1582万湿吨，根据国内镍铁厂消耗镍矿速度测算，当前港口静态库存仅够镍铁厂使用3个月，远低于历史同期，国内镍铁厂加快补库，叠加菲律宾雨季提前到来，红土镍矿报价上扬。

2016年1-9月，国内总计进口精炼镍31.96万吨，2015年同期进口20.56万吨，同比增加55.47%，随着镍板库存逐步从LME转移至国内，LME伦镍库存中，镍板库存已经降低至40%左右，其中俄镍库存已经将无可降，其余都是镍豆，在国内不是交割品，无法进行质押融资，并且不锈钢厂使用镍豆进行不锈钢生产存在增加管理成本的原因并不倾向使用，后期大幅的库存转移将不会看到，进口将平稳在2.8-3万吨左右。

2016年9月，国内进口镍铁7.15万实物吨，折镍量约0.98万吨，环比小幅下滑，其中印尼进口5.4万吨，来自青山印尼项目，暂时输送镍铁到国内的印尼项目，除青山外，还有东方振石项目，但振石项目每月产能只有8000实物吨，所以一般是累计到一定量之后才输送到东方特钢，而中国在印尼的其他项目，由于成本或其他原因，或停产或生产之后并不输送国内，所以暂时来看，印尼出口至国内的镍铁保持平稳。而从其他地区进口的镍铁保持在2万吨左右，表现也较为平稳，中色达贡山项目，据了解，最新一批镍铁已于9月底运到太钢，将体现在10月份进口量上，后期镍铁进口或出现小幅增加。

据中联钢统计数据显示，2016年10月份国内17家主流不锈钢厂粗钢产量为186.31万吨，环比9月增加11.5万吨，增幅为6.58%；同比去年同期增加27.01万吨，增幅16.96%。其中耗镍量同比增幅8.7%，远超年初预期的4%的增长。而且近期行情一路走高，下游对不锈钢价格接受能力大大增强，导致11月订单饱满，预计11月不锈钢产量将继续保持增加。

笔者认为，虽然美联储加息概率高，美元继续上行施压大宗商品，但人民币仍面临继续贬值，加之供需缺口短期难以修复，预计镍价将高位整理，本周核心运行在90000-95000一线。