专题报告：经济下行风险加大，香港联汇恐遭挑战

xumianbao · 发表于 2017-6-15 15:13:42

报告摘要：
香港的基本面分析
香港的经济面临下行风险，经济增速放缓。主要表现在私人消费支出下降、制造业萎缩、四大主要行业服务业增加值减少、对外贸易规模减少，政府支出相对稳定，内需和外需均不足。主要行业失业率有所上升，薪资增速缓慢，劳动力结构没有竞争优势，供给端动能不足，最终结果是通胀率有下行的趋势，房地产价格下降，经济下行而非过热，经济基本面不支持加息。
香港的联系汇率制度、美国经济VS香港经济
香港实行联系汇率制，汇率维持在1美元兑7.8港币的水平，香港金管局不能行使独立的货币政策，只能盯住美元。目前，美国经济复苏较为强劲，劳动力市场接近均衡就业水平，通胀水平进一步提升，薪资增速有上升趋势，然而香港经济与美国经济不同步，加息将对已然处于下行状态的经济造成负面影响。
内地资金“南下”香港的影响
经测算，2016年通过合法途径证券投资和灰色途径虚假贸易由内地流向香港的资金在700亿美元以上。香港的外汇储备有3800亿美元，这部分“南下”的资金对港币的需求构成一定的支撑。
结论
综合来看，短期内香港的经济能够承受住2016年的这一次加息，加息将对经济构成中的消费、投资、净出口确实会造成实质性的影响，资产价格例如房价和股价都会受到负面冲击，但是货币政策对经济的影响还存在一部分时滞。2017年的经济处境将会变得更加艰难，如果2017年美联储加息三次，那么香港的经济可能陷入危机，资产价格可能会再次剧烈波动。
风险提示
美国经济增速放缓，美联储结束加息进程。

[分析师：宏观金融] 专题报告：经济下行风险加大，香港联汇恐遭挑战

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