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ccmlyh · 发表于 2016-12-8 12:15:22

和讯期货

　　行情回顾
　　10月份最后一周，国内糖价冲高回落，郑糖从周一开始，快速升高至6900以上，由于周二上午是广西地方储备招标截止日，周一盘面上行或对投标价有所刺激。随后6900的糖价维持到周三。周四开始，郑糖收出第二根小阴线，显示6900压力多头主动离场明显，两天减仓6万手。周五国储拍卖，由于成交价较高，郑糖也一度冲高，但随后多头再度离场，最终糖价回到6800一线。
　　现货市场走势更多反映盘面上涨和国储成交价格，日照报价率先触及7000元大关，南宁集团的一级糖报价也升至6700一线，湛江报价甚至超过南宁和廊坊，或与海口报价快速上涨相关。随着北海糖厂开榨，关注南方新糖上市和报价情况。
　　原糖市场走势相对简单，由于技术陆续破位，市场担忧基金平仓，原糖单周下跌2.5%，周线三连阴。关注UNICA月底公布的下半月压榨数据对后市指引。

　　1-5价差继续回落
　　基差在24-28日当周相对稳定，维持-180左右，由于周五盘面糖价回落，现货方面指标集团一级糖清库，其他集团报价相对偏高，导致基差大幅上涨到-80左右。以往该数据在该位置会对应快速的盘面反弹，但本次由于数据采集因素，或难以情景重现。
　　价差方面，1-5价差继续走低至-70左右，前低在-90至-100之间，如果按贸易调查的时限半年计算，三月份应该有结果，1-5虽然难以交易到该时点，但5月合约的利多预期依然难在近期被打碎。
　　也有消息称希望关税事宜推迟到5月再做决策，以留出时间完成2017年的配额外进口，则5-9合约或面临更多变数，1-5未能完成的低点可能要移动到5-9完成。5-9目前的走势从时间看，确有追随1-5的迹象。
　　综合来看，目前现货-1月的走势，与1-5和5-9走势产生背离。

　　10月拍储37万吨
　　25日，广西地方储备拍卖招标结束，最终5家企业中标17.3万吨地方储备糖，这批食糖是2012年生产，距今超过4年。据称包含炼化费用在内的投标价格在6700元左右，接近目前现货市场价格。由于标书并未设置损耗率等指标，实际类似于拍卖陈糖。从中标结果也看不到集团报价的加工费用，由于中标以投标价-加工费之后的结果为成交价，我们预计中标集团的加工费报价较低。
　　国储拍卖相对更为激烈，最高价格接近7000元，与销区目前的报价接近，这也是2013年之后首次抛储。由于加工总量35万吨，第一批第一次的抛储量仅为20万吨，预计第二次抛储15万吨，时间则根据加工进度和市场需求情况而定。

　　缅甸进口趋缓
　　从目前其他国家向缅甸出口的数据汇总看，缅甸10月份的进口回落到5万吨水平，此前维持在15万吨左右，预计年度向中国走私仍在150万吨左右。随着后期对10月数据的补充，预计仍有增加，但总量或难以达到10万吨。印度出口停滞和泰国出口回落后，出口到缅甸的糖源以巴西和巴基斯坦为主，乌克兰也有少量出口到缅甸。

　　基金净多再度下降
　　25日的持仓数据显示，基金净多回落0.6万手，至29.9万手，这也是七八月份和9月初短暂达到过的30万以下的数据。从下图持仓看，六月中旬，净多持仓从26万手在一周内迅速升至30万手以上，期间伴随了总持仓从85万手回落到80万手，随后价格从接近21美分回落到19美分，但基金净多和总持仓并未下降，8月份开始，20美分以上曾经有过一波商业套保盘入场，总持仓从77万手一度增加到85万手，但随着合约摘牌和空头部分离场，持仓回到80万手以下，期间糖价从20.5美分上涨到23.5美分，空头砍仓比较明显。目前总持仓相对不高，但基金净多占比维持高位，后期再度出现空头砍仓继续推高的概率不大，反倒是多头持仓占比偏高，10月份价格回落和净多持仓回落也非常有限。下一步关注净多在25万手和价格在20美分的支撑情况。

　　行情和策略
　　国储和地方储备拍卖告一段落，11月全国糖会桂林召开，各省预计会对新榨季产量进行预估，政策面对贸易损害调查、后续抛储的节奏等方面也会有所谈及，预计糖会信息相对偏多，糖价在6800以下多次反弹，也体现了市场的心态。
　　原糖关注巴西和泰国、印度的生产进度，短期难有明显利空驱逐基金离场，但5万张净多离场足以将价格压制回到20美分左右。届时国内进口窗口再度打开。
　　(作者：刘永华华信万达期货白糖研发中心总监)

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