[PTA] PTA区间偏弱整理，多单远月轻仓介入20160724

Ø  上周观点：PTA预计在4600-4800区间运行，不宜过分杀跌。

Ø  宏观经济：中国二季度GDP增长6.7%持平一季度，但房地产与民间投资成最大隐患，通缩阴影仍在；G20承诺，将使用所有政策工具，包括货币、财政和结构性改革政策为全球经济保驾护航；美国6月零售数据强劲， 6月成屋销售总数年化557万户，创2007年2月份以来新高，市场担忧美或在9月加息，美元大涨；

Ø  原油：美活跃钻井数目继续增加，美原油产量减少的趋势将会暂缓，而汽油库存近期持续增加，夏季需求旺季之后，成品油过剩将会加剧，原油承压；

Ø  PX： 需求较好，PX维持偏强态势，与石脑油价差继续放大到441附近，第三季度亚洲PX检修在即，PX中短期利润获得支撑，但长期产能增加将令供应过剩局面加剧；

Ø  PTA：6月至今PTA加工费在350元，在此水平多数TA工厂都处于亏损状态，成本支撑下TA难有深跌；本周恒力大装置暂停对市场有所提振，G20峰会前聚酯工厂高负荷，TA库存压力不大，但另一方面，100万吨的天量仓单压制，9月合约抛压较重。

Ø  聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率、轻纺城成交仍处于各项指标继续走弱，但涤丝及坯布库存下降，本周聚酯工厂联合保价令涤丝产销较好，价格明显走高，涤丝利润明显回升，这对TA有一定的支撑；目前G20峰会的影响下，目前负荷仍高于往年同期，6-8月下游需求疲弱难掩，后期产业链库存增加压制聚酯涤丝及PTA价格。

Ø  本周观点总结：PTA加工费用持续低于400元，继续收窄空间有限，近期TA负荷处于偏低位置，社会库存增幅不大，产业面存有支撑；但另一方面，9月仓单量走高至100万吨，，大量的仓单压制市场，且美元上涨，原油下跌，TA难有上行动力，预计4600-4800区间偏弱整理。

Ø  操作建议：区间操作，不建议杀跌，多单远月回调介入。

Ø  关注点： 原油走势；PTA大装置的运行情况

原油： EIA数据显示，截止7月15日当周，美炼厂设备利用率至93.2（+0.9）%，日进口量增加29.3万桶，日加工量增加31.9万桶/日至754万桶。美原油库存连续第九周下降，本周减少230万桶至5.1946亿桶，高于市场预期的210万桶，连续超两周的库存减少激发市场情绪，但库欣地区原油库存增加18.9万桶至6411万桶，为五周内首增；汽油库存意外增加91.1万桶至2.41亿桶，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存减少21.4万桶至1.5278亿桶。汽油库存增加令市场担忧夏季需求结束之后，成品油过剩将压制市场。

Bake hughes数据显示，7月22日当周，美国活跃石油钻井平台增加14座至371座，创去您12月以来自大单周增幅，去年同期为659座。16年美原油产量连续多月下滑，EIA预计美原油日产量将在9月份达到810万桶的最低水平，10月将回升至830万吨，11月和12月将达到830万桶，钻井数量增加，或令几个月以来产量下滑的势头得到遏制。

马来西亚意外降息，但英国维持利率不变，欧央行按兵不动，QE至少到明年3月，日本黑田东彦称直升机撒钱无必要也不可能，宽松预期减少，加上中国政府暗示不会出现。美国6月零售数据强劲， 6月成屋销售总数年化557万户，创2007年2月份以来新高，市场担忧美或在9月加息；

原油方面，IEA预计中东原油供应触及记录，6月至3321万桶/日，同比增长51万桶/日；而美国供应将缩窄，非OPEC国家2016年供应5650万桶/日预期不变，预计炼厂三季度将处理8095万桶/日的原油，创季度增幅纪录。汽油库存近期继续抬升，美页岩油钻井数持续增加，而作为全球第二大原油消费国的中国6月汽油出口量触及110万吨的接近记录高位水平，中国出口成品油，且驾车旺季结束之后，市场担忧成品油供应过剩将会加剧，原油承压。

PX：原油走弱，汽油旺季之后，芳烃的生产比例或将增加，石脑油及芳烃承压，周五石脑油价格至376.38美元，较上周下降16.25美元/吨；因需求较好，PX相对偏强，本周冲高回落，周五至818美元/吨CFR中国主港和796.5美元/吨FOB韩国，基本与上周持平，PX加工费用继续走高至441.62美元/吨，PX需求预计较为稳定。

1、金陵石化72万吨/年PX装置将于8月检修，预计将持续50天；宁波中金160万吨，上海石化60万吨PX取消了G20会议期间关停的计划，但将下调开工率，中国镇海炼化产能66万吨/年的PX装置预计将在G20峰会期间下调开工率；辽阳石化45万吨PX装置计划在7月5日开始检修，计划在9月结束； 中国宁波中金仍就是否需要在9月杭州G20峰会期间关停其产能160万吨/年PX装置同省级政府进行商谈。装置确切的检修时间还未敲定，但该装置可能在G20峰会期间下调开工率。

2、韩国地区， SK全球化学公司位于仁川的产能130万吨/年的PX装置将自9月中旬起检修一个月；韩国乐天化学产能25万吨/年的1号装置仍处于关停状态，而产能52.5万吨/年的2号装置开工率在85%。

3、 日本吉坤日矿石计划于7月最后一周对位于川崎的产能35万吨/年的PX装置进行检修；日本出光兴产位于德山的产能21.4万吨/年的PX装置计划于9月中旬进行持续70天的检修。

4、7月15日当周新加坡裕廊芳烃公司启动其冷凝物分离器，本周装置开始出产石脑油；PX生产在即，不久将出产合格品。据悉，该公司计划于8月下旬装运PX，而终端用户将在8月底前开始接收货物，这其中包括一名在亚洲设有PTA装置的买家和某大贸易公司；

5、 Aromatics Oman公司将于本周末起开始检修其80万吨/年的PX生产线，由此其供给终端用户的合同货减少，该公司计划检修3周；印尼TPPI公司能否在10月前重启其位于Tuban产能55万吨/年的PX装置取决于届时市场行情及生产利润。目前尚无确切的安排；泰国PTT全球化工公司计划于8月上旬关停产能54万吨/年1号PX生产线。由于该装置遭遇技术故障，因此公司计划将其关停检修两周。

430美金以上的价差令PX负荷率维持偏高的位置， 韩国市场PX装置的开工率稳定运行在9成附近，中国PX装置开工率在 68%，日本装置开工率至80%。亚洲最后一轮检修或在7月下旬开始，而PTA需求预期仍较好，成本支撑仍在。

但中长期来看，东南亚及其东北亚均有大型投产，随着PX产能的扩张，PX与石脑油的价差将收窄至350美元/吨甚至更窄的状态。

PX成本方面：原油，石脑油表现偏弱，PX加工费用放大， FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在254.82美元/吨左右，PX与石脑油价差在429.628美元/吨附近，较上周的428.42美元/吨略有扩大。

PTA： G20峰会，浙江物流运输管控通知出台，下游聚酯涤丝需求较好，而周四恒力装置意外故障，PTA后半周出现小幅上涨，至周五现货商谈基本在4600－4615元/吨附近，仓单基差维持50元/吨附近，基本在4630－4640元/吨附近；由于PX较为坚挺，外盘市场重心变化不大，船货报盘意向在615－620美元/吨，还盘610美元/吨附近，商谈预估在615美元/吨附近

1、21日午后，恒力石化因冷却用的海水抽水泵的滤网被海蜇包围堵塞，旗下一套220万吨装置停车，另两套装置减负生产，可能会维持短至3-5天，长达1周左右的状态，具体情况需进一步跟进；市场传言BP125万吨装置本周初也已停车。

2、四川晟达100万吨PTA装置主体设备已安装完毕，但因为原料供应、市场效益等原因，目前仍没有确切的开车事件；此外，据悉该装置附近运输PX原料的提路线，也因为多种原因还未开始建设；

3、宁波三菱70万吨PTA装置11日起停车，预计7月基本没有重启的可能；福建佳龙60万吨装置因原料不足于3日停车，重启时间未定；

4、受杭州G20峰会影响，亚东石化上海有限公司产能70万吨/年的PTA装置将于8月底关停两周至9月初；台化120万吨、三菱70万吨、逸盛550万吨（在开485万吨），嘉兴石化150，虹港石化 150万吨，天津石化34万吨，接近1000万吨PTA在开产能按公文所述在会议期间可能停车且会议期间，运输也将受到极大的限制；

5、汉邦石化220万吨装置第四次延迟，目前重启事件未定；远东石化第三次再次流拍。

因恒力装置的意外停车，PTA行业平均开工率大幅下滑至62.1（-5.5）%左右（产能基数4884万吨，上周下修），周五开工率至55%。去除长期停产产能，周末实际开工率在74.7%附近。下周观望恒力及汉邦的重启情况。目前下游聚合装置负荷仍维持在82%附近，短期刚需支撑，库存增幅不大。

工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至2-3（0）天左右，下游聚酯工厂原料库存至5-6（0）天

PTA成本：PX相对坚挺，本周PX价格平均在820.6美元/吨CFR，PTA现金流成本在4290元/吨，装置检修令TA表现较强，现货加工费至295元/吨附近，较上周284元/吨略有回升，6月至今PTA平均加工费用在350元/吨的水平，继续收窄幅度有限。

MEG： MEG跟随PTA波动，中国杭州G20峰会期间下游需求疲软，人民币对美元贬值，国内MEG购买气氛走弱。至周五，现货报盘维持在5080元/吨上下，还盘5070－5075元/吨，商谈5070－5080元/吨附近，期货小升水10；外盘近期船货报盘620美元/吨或略偏上，还盘615美元/吨偏上，商谈在615－620美元/吨附近 。

本周华东主要港口MEG库存在65（+4.3）万吨，主流库单日出货量在6500-7000吨，较上周7500-8000吨明显下滑。

1、沙特拉比格石化公司位于拉比格的160万吨/年乙烷裂解装置关停时间可能延长，该装置6月22日关停，原计划进行为期10-15天的检修。下周为开斋节，7月15日之前预计不会重启。

2、印尼Polychem公司的产能9万吨/年的1号乙二醇装置于6月29日至7月底/8月初进行检修。旗下还有一条产能12万吨/年的乙二醇生产线。印尼Polychem公司计划于7月对位于西爪哇默拉克产能12万吨/年的2号乙二醇装置进行扩能。该装置将于7月18-26日关停，脱瓶颈至14.5万吨/年。

3、沙特东方石化计划在9月关停位于朱拜勒的产能70万吨/年的4号乙二醇装置，进行持续两周的检修。旗下位于同一地点的产能45万吨/年的3号乙二醇装置计划在10月进行持续两至四周的检修;

4 、河南濮阳一套20万吨MEG装置计划7月底重启，该装置于6月初停车检修。

MEG表现较TA偏弱，而下游聚酯涤丝负荷仍在偏好的水平，刚需支撑原料需求，但G20峰会期间，下游需求将弱，MEG预计将跟随TA波动。此外，由于TA供应过剩局面在检修预期下有所修复，MEG与PTA价差处于低位，买MEG卖PTA的操作观望，关注原油走势。

涤纶长丝：近期聚酯开工率基本稳定，长丝负荷至75.2（0）%附近，各聚酯工厂联合挺价，再加上G20峰会召开在即，对浙江地区交通运输影响较大，不少下游厂家开始提前备货，这也在一定程度上推动了价格的上涨。因此，虽然本周原料走势偏弱，但涤丝行情仍然火热。下游厂家整体心态偏谨慎，大多选择在涤丝价格出现优惠促销时选择少量备货。

需求方面，下游厂家订单不足，对后市情绪依然悲观，采购心态谨慎。轻纺城数据偏软也说明下游坯布小单需求不足，淡季行情仍在持续，一周涤丝平均产销在100-120%，涤丝库存至9-19天，库存压力减小。

成本方面， PTA及MEG弱势整理，而聚酯相对较强，聚酯现金流继续好转，在G20会议停产预期下，聚酯装置短期预计仍将高负荷维持。

聚酯瓶片：聚酯瓶片前半周持稳，周四随着原料走高。聚酯瓶片报盘也分别提升50-100元不等，而实单商谈低端价位收敛，至周五，华东水片主流报在6500-6700元/吨（出厂），商谈在6400-6500元/吨（出厂）附近。近期饮料厂正常补货，价格上涨时大单时有出现。

瓶片厂家负荷维持偏高的位置，市场整体处于超卖的情况，市场供货紧张，瓶片持稳偏强为主，关注原料走势。

涤纶短纤：棉花、粘胶涨势较好，且G20峰会，浙江物流运输管控通知出台，纱厂纷纷为8月整月乃至9月上旬备货，又有福建纱厂联合涨价，下游需求及价格拉动下，涤短厂家报价接连上扬，市场交投活跃，厂家库存得到很好消化，周尾，江浙1.4D直纺涤短主流报价在7000-7300元/吨出厂，较上周上涨200。

  本周涤短价格上涨为主，下游纱厂备货积极，而贸易商也有追加订单现象。涤短厂家产品库存减少，现主流厂家产品库存6-13天，部分处在超卖状态。

坯布：夏季面料生产接近尾声，但秋冬季产品尚未形成主流，中国轻纺城成交进入弱势盘整的状态，本周日均成交量在598.2（-46.2）万米，下游坯布厂及纱厂负荷率逐步回落，今日开工率分别在63.9（-1.2）%和65.0（-0.5）%，坯布及 纱线平均库存分别为23.4（-0.3）天和13.3（-1.5）天，纱线及坯布库存下降。

G20：G20峰会浙江省11个市将在8月26日至9月6日共计12天确保区域内不发生较大以上环境污染事故，严控污染必将令化工、化纤、印染等各个环节开工受到抑制。就目前分析来看： 浙江是严控区  上海也有波及  PTA涉及的产能： 逸盛宁波65*2+220*2 宁波台化 120 宁波三菱70   绍兴远东320（已停车） 嘉兴石化150 上海石化40  亚东石化75万吨 浙江+上海 共计1340万吨，实际停车1020万吨。

P X宁波中金160万吨 镇海石化66  上海石化85万吨  浙江+上海共计311万吨

聚酯合计的产能萧山673  绍兴425  嘉兴627 宁波161 湖州70 上海126  浙江+上海共计2082万吨，目前聚酯产能按55-70%减停，大概有1100-1400万吨的装置暂停，8月前对TA动态需求有较强支撑。关注后期具体情况。

目前仓单+有效预报数量至195819（-7644）张，PTA仓单数量仍在100万吨附近，处于历史高位，9月抛压更重于5月。

9-1价差窄幅整理，仓单量处于高位，但低加工费用导致工厂检修及即将到来的G20峰会或令部分库存得以消化，反套谨慎操作。

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