[PTA] PTA偏强局面仍在，空单短线为宜

Ø  上周观点：依托4600-4650附近的多单继续持有，空单短线操作，等待中线做空的机会。

Ø  宏观经济：英国退欧公投周四进行，退欧派意外胜出，全区金融资产剧烈波动，黄金美元大涨；然而鉴于英国退出欧盟，全球央行或做出宽松的政策，美联储加息或继续推后，且英国正式退出在2年之后，剧烈波动后，商品将回归基本面；

Ø  原油：原油供需失衡的状况逐渐缓解，企业对后市预期偏于乐观，美石油生产商计划投入资金用于新的钻井，目前正值汽油需求旺季，尽管美元大涨下，原油大跌，但此后预计将回归基本面，短期预计仍在50美金附近波动；

Ø  PX： PX与石脑油价差再度放大到400附近，鉴于原油跌幅预期不大，PX对PTA支撑力度仍在；此外，G20峰会期间PX、PTA和聚酯多套装置都会出现停产，这令市场走势出现变动；此外10月左右仍有较多装置检修，PX中短期利润获得支撑，但长期产能增加将令供应过剩局面加剧；

Ø  PTA：近一个月PTA平均加工费用不足400元/吨，继续压缩空间有限；逸盛大化装置停车15天，而聚酯负荷仅微幅下滑，PTA供需基本处于略微偏紧的状态。供需及成本支撑较好。G20峰会影响，8月底至9月初浙江+上海有接近1000万吨的PTA有效产能停产，这对7-8月PTA市场有一定的提振作用。

Ø  聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率、轻纺城成交仍处于各项指标继续走弱，涤丝下游需求走弱；但由于G20峰会期间，聚酯预计有2000万吨的装置受影响，且由于9-11月份为传统需求旺季， 8月前预计工厂也将保持高开工率，以确保后期需求，刚需对PTA的支撑力度较好； 但6-8月下游需求疲弱难掩，G20峰会或将令后期产业链库存增加。

Ø  本周观点总结：PTA加工费用持续低于400元，继续收窄空间有限，近期供需基本均衡，PTA产业基本持稳；G20峰会杭州附近PTA产业链受较严重的影响，大量装置停产令PTA略偏强，但宏观风险令PTA上行压力较大，预计将在4600-4800区间震荡整理，若有效突破4800且基本面配合，继续向上看至4900-5000。

Ø  操作建议：依托4600-4650附近的多单继续持有，空单短线操作，等待中线做空的机会。

Ø  关注点： 原油走势；PTA大装置的运行情况

原油： EIA数据显示，截止6月17日当周，美炼厂设备利用率至91.3（+1.1）%，美原油库存下降91.7万桶至5.3063亿桶，不及市场预期减少167.1万桶，库欣地区原油库存减少128万桶至6518万桶；汽油库存增加62.7万桶至2.3763亿桶，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存增加15.1万桶至1.5231 亿桶。原油库存继续减少，但近两周降幅低于预期，夏季汽油需求旺季到来，这支撑油价。

Bake hughes数据显示，油价下跌，在连续三周钻井增加之后，6月24日当周，美国活跃石油钻井平台减少7座至330座，去年同期为628座。2015年美国钻井平台数平均每周减少18座，当年总计减少963座，创下至少1988年以来最大年度跌幅；年初至今，美油企平均每周减少8座钻机，钻井数总计减少199座。企业对2016-2017年油价预期偏于乐观，目前多加石油生产商表示计划向新钻机投入更多的资金以及完成已建钻机来提振产量。

美联储会议维持6月利率不变，但16年或仍将加息两次，并下调2016年经济增长预期，但周五英国退欧公投结果公布，退欧派以51.9%VS48.1%微弱领先，英国成为欧盟第一个退出的国家，此后首相卡梅隆宣布辞职，美元大涨，全球金融资产波动剧烈，但周末英国超过百万人要求重新公投，英国退欧所带来的风险仍在发酵；

原油方面，加拿大、尼日利亚原油供应中断即将结束，再加上北海油田维护工作即将结束，7月产量将开始增加；而美页岩油钻井平台数连续第三周增加，页岩油产量或开始增加，此外15年9月至16年3月，美原油储能增加3400万桶，增幅为2011年最大，6月10日美国原油储能利率在6月10日当周达到了接近记录高点的73%，原油承压；但另一方面，OPEC和IEA认为油市供应将有所收紧，目前仍为汽油需求旺季，油价短期震荡整理。

1、金陵石化72万吨/年PX装置的检修时间拖延至8月，预计将持续50天；宁波中金160万吨，上海石化60万吨PX将会在G20会议期间进行检修，中国镇海炼化产能66万吨/年的PX装置预计将在G20峰会期间下调开工率；而中石油乌鲁木齐产能100万吨/年的装置已于6月初进行计划内检修，检修持续时间为2个月，其下游一套PTA装置同期检修；辽阳石化45万吨PX装置计划在7月初至9月进行检修；

2、韩国地区， SK全球化学公司位于蔚山的产能45万吨/年的2号PX生产线于本周末重启。位于仁川的产能130万吨/年的PX装置将自9月中旬起检修一个月；

3、 日本吉坤日矿石计划于7月最后一周对位于川崎的产能35万吨/年的PX装置进行检修；日本出光兴产位于德山的产能21.4万吨/年的PX装置计划于9月中旬进行持续70天的检修。

4、裕廊芳烃位于裕廊岛的产能80万吨/年的PX装置预计将在6月底至7月初重启，届时，新加坡货源PX将进入市场。

目前韩国市场PX装置的开工率在9成，中国PX装置开工率在 65%，吉坤日矿石能源装置重启后，日本装置开工率至80%。第三季度，中国、日本和韩国还有其他更多的PX将开始检修；而G20峰会令杭州附近的PTA装置将出现较多的停车，这在一定程度上压制PX需求。

印度信诚工业的225万吨/年PX装置将于第四季度末生产合格品。沙特拉比格石化公司的120万吨/年PX装置将于2017年上半年生产合格品。越南石油和天然气集团、日本兴光出产、日本住友化学、科威特石化工业公司和日本三井化学旗下合资企业的70万吨/年PX装置将于2017年下半年生产合格品。若这些装置投产不延迟，那么2017年上半年现货合同货供应将增加。

东北亚的部分PX装置也有扩能计划。今年就已有终端用户因持有更多合同货而减少现货询盘，而东北亚PX装置将增加的410万吨/年的产能只会加剧供应过剩且询盘减少这一情况。同时，主要终端用户所在的东北亚市场还将接收来自南亚和中东PX货物的出口。

PX成本方面：原油震荡走弱，石脑油跟随原油波动，PX加工费用放大， FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在251.27美元/吨左右，PX与石脑油价差在395.72美元/吨附近，较上周的397.87美元/吨略有收窄。

PTA：本周上半周市场等待“退欧”公投，基本维持震荡整理状态，上周某一买家大肆购买几十船PX，致使本周PX价格持续坚挺在820美元/吨或略偏上，PTA盘面加工费依然不足400元/吨，短期无做空机会，但高位追盘同样谨慎。本周内盘现货基差基本维持在110-120元/吨上下，仓单-30元/吨，个别上周买盘积极的供应商本周因装置重启买盘大幅减少，部分成交价落4600-4650元/吨，周五随着退欧结果公布，PTA现货成交至4580元/吨，PTA美金重心升至635-640美元/吨之后持续高位盘整。

1、宁波台化120万吨装置13日因故障停车， 17日晚间重启；珠海BPTA装置5月20日停车的125万吨装置16日开始正常运行；远东第三次拍卖中止。

2、受杭州G20峰会影响，亚东石化上海有限公司产能70万吨/年的PTA装置将于8月底关停两周至9月初；台化120万吨、三菱70万吨、逸盛550万吨（在开485万吨），嘉兴石化150，虹港石化 150万吨，天津石化34万吨，接近1000万吨PTA在开产能按公文所述在会议期间可能停车；

4、汉邦石化220万吨装置目前14日完全停车，暂定维持至7月初，另外一套60万吨PTA装置23日起检修，暂定维持10天左右；

5、乌鲁木齐石化100万吨PX装置已按计划于上周末起停车检修，此前该装置长期运转在50－60%，暂定维持两个月左右；旗下9.6万吨PTA装置配套检修，暂定维持一个月左右。

本周因几套装置停车或延迟重启，PTA行业平均开工率降至67.4（+0.7）%左右（产能基数4884万吨），周五开工率至68%。去除长期停产产能，周末实际开工率在91.7%附近。下周负荷率变化不大， 但鉴于加工费较低，大装置可能出现检修，负荷率或将走弱，而下游聚合装置负荷仍维持在83%附近，短期刚需支撑，库存增幅不大。

工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至2-3（0）天左右，下游聚酯工厂原料库存至5-6（0）天

PTA成本：PX相对坚挺，本周PX价格平均在815美元/吨CFR，PTA现金流成本在4240元/吨，本周商品承压，但由于加工费用较窄，PTA横盘整理，PTA现货加工费走低至377.8元/吨，较上周383元/吨继续收窄，近一个月PTA平均加工费用在397元/吨的水平，继续收窄幅度有限。

MEG： MEG跟随PTA窄幅整理。上半周现货重心仍然保持在4900-4950元/吨附近，周中升至5000-5050元/吨偏上，且隔月期货成交气氛优于现货，重心小升水10-20元/吨；外盘船货周三起受月底空单回补等需求支撑重心开始上移，美金报盘小幅升至620-625美元/吨，商谈跟进至620美元/吨略偏上，周四进一步抬升5-10美元/吨。

本周华东主要港口MEG库存在66.2（-3.5）万吨，主流库单日出货量在7500-8000吨，较上周4000-5000吨明显上升。上周MEG进口量12.7万吨。

1、伊朗公司于6月21日关停了产能55万吨/年的MEG装置进行检修。该装置将在两周内重启。该装置于三个月前投产，关停前运行状况良好。

2、沙特拉比格石化公司可能将关停其位于拉比格的160万吨/年乙烷裂解装置，进行为期10-15天的检修。该装置于6月22日晚意外停车，但具体细节尚不明确。

3、印尼公司计划于7月对位于西爪哇默拉克的、产能12万吨/年的2号乙二醇装置进行扩能。该装置将于7月18-26日关停，脱瓶颈至14.5万吨/年。旗下产能9万吨/年的1号乙二醇装置计划于7月1日至8月中旬进行检修。

4、 韩国乐天化学计划维持丽水100万吨/年石脑油裂解装置开工率在7.5成至6月初。该装置开工率自5月18日因技术故障从满负荷降至7.5成。此外，该公司开始检修其丽水市16万吨/年的MEG装置，并预计于6月底重启。

5、 日本三菱化工在5月15日关停位于鹿岛的产能28万吨/年的乙二醇装置，进行持续40天的计划内检修

涤纶长丝：本周聚酯开工率基本稳定，长丝负荷至75.2（0）%附近，淡季来临，但考虑到G20峰会的大规模限产，短期高负荷维持。虽然原油震荡整理，PTA及MEG窄幅整理，江苏涤丝现金流走弱，工厂报价弱势持稳，本周跌幅不大，一周跌幅25元/吨附近。

需求方面，原料走势不明，下游织造和坯布负荷缓慢下滑，下游备货不积极，但本周初下游工厂周期性备货，产销较好，但后几日涤丝厂家产销一般，一周涤丝平均产销在70-110%，涤丝库存至13-25（1-0）天，库存压力增加。

成本方面， PTA及MEG弱势持稳，聚酯现金流继续走弱，处于盈亏之间，在G20会议停产预期下，聚酯装置短期预计仍将高负荷维持。

聚酯瓶片：本周聚酯瓶片横盘整理。至周五时，华东水片有报厂家报6450－6650元/吨出厂，实单商谈6300－6400元/吨出厂，成交总体较淡。目前瓶片厂家库存骗进，短期高负荷维持，但下游饮料厂开工不佳，厂家备货意向清淡。

就目前来看，虽然市场库存不高对于瓶片厂家略有支撑，但淡季的来临也使其缺乏坚挺的底气，下周或继续窄幅整理。

涤纶短纤：  本周涤短行情窄幅略上为主。周一、周二两日涤短销售气氛良好，多家单日甚至少数厂家连续两日成交突破千吨，库存较上周有所降低，但随后因下游补货后再度退居观望，市场交投恢复淡薄状态。周尾，江浙1.4D直纺涤短主流报价在6600-6800元/吨出厂，较上周略上。

    涤纱市场产品报价无明显变动，总体销售气氛仍平淡，32S纯涤纱主流报价11000-11300元/吨。。

坯布：夏季面料生产逐渐接近尾声，当前以补单为主，秋冬季产品产量略增，中国轻纺城成交进入弱势盘整的状态，本周日均成交量在712.6（-112）万米， 下游坯布厂及纱厂负荷率好于至15年同期，但逐步走弱，今日开工率分别在66.2（-0.6）%和66.4（-0.4）%，坯布及纱线平均库存上升，分别为23.3（+0.2）天和16.6（+0.2）天。

G20：G20峰会浙江省11个市将在8月26日至9月6日共计12天确保区域内不发生较大以上环境污染事故，严控污染必将令化工、化纤、印染等各个环节开工受到抑制。就目前分析来看： 浙江是严控区  上海也有波及  PTA涉及的产能： 逸盛宁波65*2+220*2 宁波台化 120 宁波三菱70   绍兴远东320（已停车） 嘉兴石化150 上海石化40  亚东石化75万吨 浙江+上海 共计1340万吨，实际停车1020万吨。

P X宁波中金160万吨 镇海石化66  上海石化85万吨  浙江+上海共计311万吨

聚酯合计的产能萧山673  绍兴425  嘉兴627 宁波161 湖州70 上海126  浙江+上海共计2082万吨，目前聚酯产能按55-70%减停，大概有1100-1400万吨的装置暂停，8月前对TA动态需求有较强支撑。

关注后期具体情况。

  目前仓单+有效预报数量至178263（+1210）张，PTA仓单数量增加，9月抛压或更重于5月。

  仓单流入现货市场量较小，9月合约抛压较重，但G20峰会多家PTA工厂或停车，这有助于消化PTA仓单，9-1套利观望。

华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000

经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。

本分析报告由华信万达期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信万达期货股份公司投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。