期货日报20161121《冰天雪地甲醇上演“逼仓”》

山东柏翔 · 发表于 2016-11-22 09:58:25

冰天雪地甲醇上演“逼仓”？

寒冬正在逐渐席卷全国各地，冷意越发逼人，而此时的期货市场依然热情如火。

忆9月5日鄙人所撰《甲醇正道非沧桑》文章发布之时，市场悲观情绪弥漫，而如今文章中所提及的看涨因素已一一兑现，甲醇期货价格从1920上升至而今的2570以上，650多点的涨幅，33%的上涨比例，甲醇前景看似迷人。

市场情绪不论恐慌亦或是膨胀，行情常有出乎意料的时候，而受伤的总是现货商，比如2013年底集港膨胀后的骤跌，2014年底“逼仓”失败后的暴跌，恍如昨日。

寒冬，不可否认，利多天然气、煤炭等众多商品。

人民币贬值，大宗商品通胀，价格抬高已逐步显现。

在此背景下，今日甲醇期货随之涨停，是否会上演“逼仓”行情，后续甲醇何去何从？我们一起探讨下未来关注的重点。

一．交割重点（港口和内地）

甲醇期货交割的价格决定了期货价格理性回归的趋势，甲醇1701合约交割应分港口和内地交割两个层面分析。

（一）港口交割

港口主要的货源来自于进口，今天亚洲进口的价格是284.2～285.8美元/吨，这个价格是很难拿到货源，一般需要加点3%～4%，预计拿到的价格是295美金左右，现在的汇率是6.9,折合港口价格是2550元/吨。

目前国外装置的检修临近尾声，全球的基本面没有太大的利好，很多专业的外盘从业者看到的亚洲集中回流点是300美金起点。届时，全球甲醇的流向有可能逐步集中于亚洲（这仅仅是一种预测的推断，参考而已）

港口的库存从9月份开始，逐步降低，截止到目前，降幅为20%以上，库存减少及进口成本的增加导致了甲醇价格的上涨。

（二）内地交割

内地甲醇在煤炭成本的带动及需求平衡的基础上，目前也在高位盘整，目前西北甲醇2000元（升贴水600元/吨），河北2280元（升贴水260元/吨），鲁南2360元（升贴水200元/吨），河南2300元（升贴水200元/吨）。除了鲁南会随着期货及港口的波动受到拉涨影响外，其他区域需要关注的不是期货，而是供需的平衡。

寒冬的到来，运输费用的上涨并不能带来各个厂家库存的降低，相反，本来流畅的运输通道也会因为道路的拥堵而带来库存的步步积累。每年的元旦前后，是内地甲醇行情最冰冷的时节，今年，只要存在高额利润，历史依然会重演。

港口内地冰火两重天，新产能预期的存在，让大家激情高昂，维持了许久的内强外弱的格局也会逐步的改变，明年的交割重点在内地。

二．甲醇下游的格局划分

从早期依靠的三大传统下游（甲醛、醋酸、二甲醚)，到如今的烯烃为大，“成也烯烃败也烯烃”的依附之路将会是甲醇后期悲哀行情的直接导火索。

烯烃的价格，市场的饱和度，装置的开停车，产品的淡旺季，等等的一切变化，都会左右甲醇一段时间的行情，烯烃的上涨能够带动甲醇的拉升，同样，烯烃的低利润也不支持甲醇的高收益。

甲醛的占有率还是处在10%附近，冬季房地产的停滞也留足了甲醛的休息时间，它总是比其他品种提前“过年”。

醋酸相对比较平稳，淡旺季呈现不足

二甲醚自从14年底的原油大跌，就基本退出三甲，10%左右的装置开工率难现辉煌。

基本面来看：未来一段时间内，属于港口内地两级分化的过渡期，外盘的逐渐上涨让进口成本大幅增高，高位盘整；但是严寒会带着内地提前步入需求淡季，在高额利润，年度任务的约束下，势必会让厂家库存逐渐升高，届时，又一轮的价格拉锯战即将拉响。

拥有厂库优势的厂家岂能错过期货交割的大好时机？

期货影响的因素太多，宏观，基本面，技术面，情绪面，资金面等等，基本面有时候不是唯一，但是他是唯一能够让跑偏的期货，走回正道的那个最有力的牵引者。

长线布局看逻辑，最终回归看交割，这是基本面操作期货的真理所在