逸盛、恒力检修令PTA供应量减少25-30万吨，10月PTA整体供应偏紧，但随着月底恒力2#220万吨，逸盛1#220万吨，以及17日停车的海伦石化的120万吨装置开启，届时尽管逸盛大化2#375万吨装置换检，PTA供应量也将开始增加，而下游维持刚需，PTA上行动力削弱。11-12月多空交织，PX及PTA供应增加压制，但17年或能有所期待。鉴于工厂、贸易商围绕加工费用做交易，原油重心抬升，PTA暂时仍不具备大跌的基础，预计多在4650-4900区间波动，4700以下不宜做空。 下旬之后关注行业链装置运行情况，关注宏观及原油走势。
PTA产业链分析 1、美钻井数继续抬升，原油高位整理 原油：周五原油冲高回落，Brent12月收至52.00（+0.04）美元/桶； WTI 11月收至50.32（-0.23）美元/桶。 9月对外贸易萎缩， 9月CPI同比上涨1.9%；PPI同比上涨0.1%，PPI四年半来首次转正，中国货币宽松预期减弱，周一人民币大跌；美联储年内加息预期增强，9月零售销售创6个月最大升幅，但10月密歇根大学消费者信心指数跌至一年低点，美元持续走高，商品承压。 原油方面，美国活跃钻机数持不变或增加的连续周数长达16周，长时间的增加将令美页岩油产量增加。IEA月报显示，若俄罗斯和OPEC同意削减产量，全球原油市场恢复平衡的速度将会更快，但同时报告显示9月全球原油日供应量达到9720万桶，较8月增加60万桶，高于去年同期的20万桶，增幅来源是俄罗斯；而OPEC月报则显示成员国产油量为3339万桶/日，环比增加22万桶，较新的供应目标高出89万桶，EIA月报显示，美国2017年日原油产量预计下降14万桶至859万桶，不及此前预期的26万桶，并认为全球供需将于2017年三季度开始变得平衡，调降2017年原油价格至49.99（-0.59）美元/桶。虽然OPEC成员国同意将原油日产量限制在3250万桶/日，但市场担忧产油国减产仅为口头表示，难以付诸行动，原油上行承压。
美页岩油产量预计将逐步增加，但OPEC达成限产，俄罗斯表态加入令产量减少预期增加，10月份预计将维持偏强的状态，若维也纳会议减产任务分配得到认同，原油重心将逐步回升至55美金附近；关注宏观及限产的实际动作。 2、PX加工费用压缩，表现稳中偏强 石脑油-PX：芳烃类高位整理，石脑油CFR日本价格至446.13（+14.63）CFR日本，异构级MX收于674（+0）FOB韩国。因10月ACP价格达成，PX稳中偏强， CFR为800（+1.5）和779（+1.50）FOB韩国。PXFOB-石脑油价差至332.87美元/吨，PX加工费用已处于低位，继续压缩空间有限。 装置情况： 金陵石化尚未正常运行。 目前亚洲PX供需略微宽松，与石脑油的价差下行空间有限。但10月份随着中国PTA装置检修，以及四季度东北亚新PX装置的投产，其加工空间将难以有效回升，中长期来看，随着PX产能的扩张，PX供应过剩将较为明显，PX与石脑油的价差将收窄至300-350美元/吨。
亚洲PX装置检修逐步结束，10月份中国PTA两大厂家联合减产， 这将减少PX的用量，PX供需略显宽松，库存累积，PX加工费用有效回升至400以上概率减少。关注亚洲PX装置的运行情况。 3、装置检修即将进入尾声，PTA暂时仍以区间操作为主 PTA：PTA内盘重心坚挺，现货报盘基差延续130－140元/吨，但高位成交较少，午后现货成交4620元/吨自提，仓单谈100－110元/吨，部分仓单成交在4663-4680元/吨；外盘市场成交有所增多，受供应商早间报盘小跌影响，今几单成交603美元/吨，聚酯工厂买盘为主。 10月PX ACP执行价最终敲定在780美元/吨CFR亚洲，以400元加工费测算，折合PTA成本在4500附近，再考虑150附近的升水，PTA01合约价格支撑位在4650元/吨。 以时时PXCFR中国主港的价格测算，PTA现金流成本在4213元/吨， TA工厂现货加工费用至411元/吨附近，1月期货加工费用至570元/吨，加工费用回升。 装置情况： 1、 恒力石化2#220万吨PTA装置10月7日起按计划执行检修，因干燥机问题停车时长至少20天，届时合约客户减量20%供应；逸盛大化1#220万吨PTA装置8日停车，预计检修15天，2#375万吨PTA装置目前正常运行，计划225万吨装置重启后执行轮检； 2、海伦石化120万吨装置按计划检修，预计维持两周； 逸盛、恒力检修令10月PTA供应量减少25-30万吨，但随着月底恒力2#220万吨，逸盛1#220万吨，以及今日停车的海伦石化的120万吨装置开启，PTA供应量将开始增加，而下游维持刚需，PTA上行动力还是削弱。但鉴于工厂、贸易商围绕加工费用做交易，PTA仍不具备大跌的基础，预计多在4650-5000区间波动。下旬之后关注行业链装置运行情况。
MEG港口库存至60万吨附近， MEG震荡冲高回落，收于5300（+30）元/吨，午后做空力量有所增强。PTA与MEG价差至-675元/吨，MEG与PTA价差走高，买MEG卖TA的操作谨慎进行。MEG将在大商所上市，这或对PTA和MEG有所提振。 4、原料走高，聚酯涤丝成交好转 涤丝： 双休日期间江苏市场成交气氛清淡，但工厂库存偏低，今日报价稳定为主，成交可商谈，随后PTA期货盘震荡走高，市场涤丝成交气氛转好，涤丝工厂出货为主，价格仍然稳定。下游纺企手中原料库存所剩无几，并且原料走高刺激，适当放量采购，但下游仍然谨慎，持续性预计不佳，涤丝预计仍以稳中偏强为主。 今日江浙市场涤丝成交良好，以FDY尤佳，其中部分POY企业为100%、80%、200%、100%、100%；部分FDY为100%、200%、150%、120%、145%；部分DTY为120%、145%、90%、150%、110%。 由于9-11月份是织造的需求旺季，聚酯在装负荷回升至83%附近，刚需对TA有较强的支撑。
坯布：中国轻纺城成交回升，今日成交量惯性下滑，在681（-230）万米，10-11月为需求旺季，预计后期成交在800万米附近。 下游坯布厂及纱厂负荷率继续回升，今日开工率分别在64.0（+0.3）%和65.5（+0）%，坯布及纱线平均库存分别为22.0（-0.4）天和13.0（+0.3）天，纱线及坯布库存回落。
据海关统计，2016年9月，我国纺织品服装出口227.64亿美元，环比减少18.5%，同比减少15.41%。 其中纺织纱线、织物及制品出口77.2亿，同比减少20.46%，环比减少24.66%；服装及衣着附件出口150.45亿美元，同比减少12.56%，环比减少14.94%。 2016年1-9月，我国纺织品服装累计出口2011.01亿美元，同比减少4.87％；其中出口纺织品795.34亿美元，同比减少2.87%；出口服装1215.67亿美元，同比减少6.13%
中国经济持续低迷，纺织服装出口同比下滑5%左右，但目前秋冬季订单开始，纱线、坯布开工率已回升，成交逐步好转，季节性消费好转也将提振PTA需求.
5、技术分析 短期单边趋势尚未形成，区间操作 今日PTA表现偏强，早间震荡走高，而后窄幅整理，终收大阳线，成交气氛较好，今日PTA涨势颇令人费解。就技术指标而言，01合约均线系统偏弱， MACD再度粘合，红柱放长，KD再度粘合上调，技术面也未见单边趋势星辰，前高及5000附近压力较大，下方4650-4700支撑较强。 仓单+有效预报数量至92133（0）张，新仓单增加至接近50万吨，加工费回升将刺激卖盘。 1-5价差震荡，反套减持，正套待价差至-100之后介入。 策略建议：难有单边走势，区间操作为主 10月PTA供需紧张，但月底随着检修装置重启，供应将出现宽松的状态，所以当价格回升之后，做空加工费的操作较多；但另一方面，随着原油重心的逐步走高，PTA成本重心也将回升，PTA暂时难有单边走势，关注前高及5000附近压力，4650-4700附近支撑较强。
关注点：宏观，产业链负荷情况
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发表于 2016-10-18 09:10:10
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