10月黑色产业反弹逻辑和炒作题材点

陈丙昆001 · 发表于 2016-10-16 21:41:16

10月黑色产业反弹逻辑和炒作题材点原创 2016-10-12 陈丙昆本轮反弹是在9月上中旬调整之后展开，而回调和下旬开始延续至今的反弹逻辑核心均围绕“压缩钢厂利润”展开；从9月至今全国钢厂盈利比例从月初超过80%已经回落到60%附近，而且按照最近4年的数据规律和产业规律，压缩幅度仍未到位，所以逼空钢厂逻辑至少10月中旬仍会延续，所以只要期货技术上反弹信号存在，反弹仍会延续；之所以将上涨定为“反弹”，因本轮反弹后价格将面临巨大的产业供需矛盾压力，所以，反弹之后价格震荡下跌仍是时间问题；从幅度上本轮价格反弹越高价格跌至5月低点的概率越大。首先，压缩钢厂利润逻辑短期没有改变，再加上目前属于积极性需求旺季，所以无论价格涨跌市场采购成交都会不错，在市场成交较好的状态下价格下跌压力远没有价格反弹占据心理优势；但在压缩钢厂盈利的逻辑下，所以炉料反弹（尤其是焦炭和焦煤）明前强于成材（螺纹），另外题材上有两方面利于价格反弹（前期文章分析过），一是唐山地区10月份环保限产和去产能拆炉（早已停止的高炉做去产能样子），另外一个就是煤炭库存较低和去产能力度较重的情况下，钢厂的季节性补货导致。
通过上图一的积极性走势的规律不难发现，进入10月下旬逼空钢厂的逻辑缓和概率比较大，按照目前供求结构，缓和之后继续逼空钢厂利润仍是大概率，所以，操作上做空钢厂的组合交易在下旬需要注意节奏，同时应该更多把握单个品种的交易机会。
唐山环保限产已经接近尾声，所以次炒作题材在进入下旬后资金关注度会下降；而去产能政策引导下再次酝酿出一个新的矛盾：压缩产能产量新高，这个去年下半年的市场状态截然相反，去年压缩产能带来今年上半年惊人一反弹，如果今年下半年剩余时间产能不能因为市场模式再次出现压缩产能（通过压缩钢厂利润逼迫钢厂限产）现象，那么反弹持续时间越久，后面价格下跌的概率和幅度将越大。
所以，本轮价格反弹以来的两个题材都是短期特点明显，因此反弹高度不要给予厚望，而从产业角度看，供求矛盾重塑平衡阶段，需求动力能够催生反弹行情，政策力度能加大反弹幅度，但都不足以改变产业矛盾，所以反弹之后价格仍存在下跌概率，从产业供求结构看是大概率。
其次，房地产政策在国庆期间再次转向全国大约20多个城市出台严厉的限购和限贷政策，而限贷政策又与周小川行长控制信贷的言论遥相呼应，所以房地产控制风险的力度加大，做为建筑钢材最大的需求端，在房地产去库存阶段的政策变化再次突出房地产对钢铁的需求只要保持平稳就是最大支撑，一旦房价下跌带来越跌越不买的浪潮，届时建筑钢材需求前景国内将受到巨大压制，至于基建需求增长会缓冲其他产业萎缩带来的需求压力，但意图在于稳定非刺激；另外基建开工的季节性特点明显，所以10月过后基建需求量将萎缩，所以需求端后市压力增加；至于其他产业从变化趋势便不难发现（如下图）二，个别品种的强势并不是能左右产业整体，所以中期需求端能够提供反弹动力，却不会改变产业底部震荡趋势。最后，供应角度看，在去产能的政策背景下，各省完成去产能的任务不是难事，因为前几年已经停止的产能可以滥竽充数，真正运行的产能只会因为亏损才会限产，进而反映到数据下降上，目前没有，因为粗钢的产能仍保持高水平，8月份粗钢产能同比增长超过3%，这与2015年8月同比下降超过3%截然相反，所以后市价格越是反弹，越是在为后市价格下跌继续矛盾，因此产能角度是目前最不利于价格反弹。上图不难发现在去产能的大背景下，4月开始钢材月产能比去年同期都高。上图2016粗钢日产水平比2015同期都高，比2014年略低，在大背景下产能水平将给钢材价格产生巨大的压力。
从钢厂限产角度出发，2016年整体盈利明显好于去年的状态下，资金链压力没有去年大，所以后面钢厂出现主动性的限产不能只靠政策去产能（政策去产能今年只能清算停止产能的规模，明年才会触碰正在运行的产能），更需要通过价格波动带来主动去产能，所以短期内逼空钢厂利润的逻辑仍在继续，至少中旬此逻辑没有问题。综上三方面分析，短期价格上涨只是逻辑和题材叠加带来的反弹，中期因为供需结构性问题，反弹之后价格仍面临巨大的下跌压力，所以，操作上，建议本轮反弹需要更多关注期货反弹状态，按照技术性参与多单，一旦出现反弹终结的信号（建议一日线的MA20为多空分界线），操作和思路均需要及时调整。免责申明：本报告信息均来源于公开资料或实地调研，我公司及研究人员对信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告中的信息、观点均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整；报告中的信息及观点不构成投资要约或买卖建议，投资者据此作出的投资决策及结果与本公司和作者无关。投资有风险，入市需谨慎。

[硅锰类] 10月黑色产业反弹逻辑和炒作题材点

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