糖价井喷勿忘风险

张分析 · 发表于 2016-10-25 10:49:23

经过两周的整理，近日郑糖期货再次走强，主力合约周一上涨了200元。尽管目前已是消费淡季，但是市场上炒作热情不减，今日一度增仓12万手，资金流入大约5亿元。业内人士认为2017年国内食糖供应存在较大缺口，按预期产量970万吨，消费1530万吨来推算，除去上年度的结转库存之外，还需要另提供500万吨糖。
如果进口糖规模保持在300万吨，则还需要抛储200万吨左右。根据市场的估测，当前国储食糖大约650万吨，有充足储备可以满足市场需求。其实，大规模抛储早有先例，在2009/10和2010/11年度曾分别放储了171万吨、186万吨，而当年国储库存较眼下要少得多。所以，预计后期供应不会出现明显短缺，糖价表现将受调控节奏的控制。
此外，近来国内糖价走势强于外盘，内外价差收敛可能会使得进口量回升。所以，国内糖价不应长时期脱离外糖独自走高，但短期内商品市场上做多气氛较为浓厚为白糖上升培育了人气。
现货市场方面，根据中糖协的统计，截至9月末，国内重点制糖企业重点制糖企业累计销售食糖696.85万吨，累计销糖率93.12%，成品白糖累计平均销售价格5609元/吨。看来，糖企库存已销售殆尽，而以往销售均价大大低于当前糖价水平。这样，惜售心态令糖厂报价坚挺，而对于新年度供需偏紧的预期使得新糖价格只高不低，这样就造成消费淡季而糖价走强的局面。不过，只要国储调控到位，糖价的上升空间其实不大。即使甘蔗价格上调，6800元的期货价格也使糖厂有千元的潜在利润，而且国际食糖的供应缺口可能不再扩大，若外糖涨幅不及国内，则进口量有望增加。当然，2017年是否会上调进口糖关税存在不确定性，很可能对国内糖价有潜在支持。但是，1701合约领涨无疑与此没什么关系，资金推动恐怕才是主要走强动力。
目前不少投资者跃跃欲试，达到甚至超过2011年高点言论不绝于耳。诚然，自2015年开始的本轮牛市尚未走完，但今年涨幅已经超过20%，而且基本上都是6月份以后完成的，短线涨幅明显偏高。如果说近期就尝试突破7000元大关，则很可能透支了2017年的涨幅。毕竟，市场综合环境不及2010、2011年那么利多。所以，回调风险正在积累，追高途中也要保持一份冷静。

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