[玻璃] 2016年5月玻璃策略研究报告

国家统计局一季度经济数据显示，一季度我国GDP同比增长6.7%，比去年四季度回落0.1个百分点。分产业看，一季度三次产业分别同比增长 2.9%、5.8%和 7.6%，分别比去年四季度回落1.2、0.3和 0.6个百分点；房地产业同比增长9.1%，比去年四季度提高5个百分点，金融业同比增长 8.1%，比去年四季度回落 4.8 个百分点。一季度固定资产投资同比增长10.7%，比去年四季度高1.4个百分点；社会消费品零售总额同比增长10.3%，比去年四季度回落0.8个百分点；出口同比下降9.6%，比去年四季度降幅收窄4.5个百分点。一季度实际消费增长9.6%，比去年四季度低1个百分点。

3月工业增加值同比增长6.8%，比1-2提高1.4个百分点，创去年下半年以来的新高，高于预期。3月投资同比增长11.1%，比1-2月高0.9个百分点；房地产开发投资同比增长 9.8%，比1-2月高 6.8 个百分点；制造业投资同比增长5.6%，比1-2月回落1.9个百分点；基建投资同比增长22.0%，比 1-2 月提高6.3个百分点。3月社会消费品零售同比增10.5%，比1-2月高0.3个百分点，实际增长9.7%。

3月末，M2余额同比增长13.4%，增速比去年同期高1.8个百分点；M1余额同比增长22.1%，增速比去年同期高19.2个百分点；M0余额同比增长4.4%。一季度净投放现金1435亿元；社会融资规模增量比去年同期多1.93万亿元；人民币贷款增加4.61万亿元；人民币存款增加5.41万亿元。

在地产、基建的强力拉升下，一季度需求、生产呈现改善，CPI温和上涨，整体经济表现趋稳。一季度央行多次在公开市场上投放货币，季度末M1达到了22.1%的高增长，加之信贷扩张，M2也达到了较高的点，M1与M2的增速差持续扩大，将使得通胀压力增加。

国家统计局数据显示，3月份平板玻璃产量为6472万箱，同比增长2.4%，1-3月份平板玻璃产量为18550万箱，同比增长0.5%。截至4月中旬，全国共有350条浮法玻璃生产线，总产能为12.44亿重量箱；实际正常在产生产线约219条，生产线开工率为62.57%，在产产能为8.61亿重量箱，同比下降2.6%，产能利用率为69.27%，在产白玻产能为7.81亿重量箱；浮法玻璃库存为3429万重量箱，较3月底减少50万重量箱，其中白玻库存为2953万重箱，较3月底减少34万重箱，整体继续面临去库存压力。生产线情况，洛阳玻璃汝阳一线650吨引板生产，武汉长利汉南一线900吨冷修完毕点火烤窑；江苏常熟耀皮二线600吨和醴陵旗滨五线600吨已正式引板生产；中山玉峰一线400吨冷修完毕点火烤窑。随着玻璃价格逐步反弹，部分地区冷修产线将复产，预计玻璃产量将趋于回升。

据海关总署统计数据显示，2016年3月全国平板玻璃出口2300万平方米，较上月增长46.87%，与上年同期相比增长31.35%；出口金额为14967.7万美元，同比增长34.81%。1-3月平板玻璃累计出口5662万平方米，同比增长11.3%，累计出口金额为34532.1万美元，同比增长17.7%。

3月平板玻璃出口量环比增幅迅猛，同比增幅超过30%，出口金额也出现大幅增长，呈现量价齐涨。

4月份国内现货市场延续南北分化的行情，华北市场表现一枝独秀，华中市场小幅上涨，华东市场较为平稳，华南市场表现僵持。截止到4月28日，中国玻璃综合指数为871.48，较3月份上涨0.6；玻璃价格指数为867.1，较3月份下跌0.1；玻璃市场信心指数为889.02，较3月份上涨3.41。

从市场需求看，北方地区受到气候因素影响，比较适宜施工，大部分深加工企业订单情况尚可，生产企业和贸易商的库存都有不同程度的下降。而南方地区降雨天气影响市场，深加工企业订单一般。随着 5月份传统小旺季来临，市场需求将继续好转，北方玻璃市场将呈现稳中偏强走势。但由于五六月份东部地区的梅雨季节，玻璃现货仓储保管难度大，去库存压力增大。华中地区 5月份有产能投放计划，或对局部行情产生一定偏空影响。

1、房地产开发投资完成情况

2016年1-3月份，全国房地产开发投资17677亿元，同比名义增长6.2%（扣除价格因素实际增长9.1%），增速比1-2月份提高3.2个百分点。其中，住宅投资11670亿元，增长4.6%，提高2.8个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为66.0%。

1-3月份，东部地区房地产开发投资10539亿元，同比增长5.4%，增速比1-2月份提高1.7个百分点；中部地区投资3411亿元，增长9.5%，增速提高5.2个百分点；西部地区投资3726亿元，增长5.5%，1-2月份为下降0.1%。

1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积617975万平方米，同比增长5.8%，增速比1-2月份回落0.1个百分点。其中，住宅施工面积424041万平方米，增长4.0%。房屋新开工面积28281万平方米，增长19.2%，增速提高5.5个百分点。其中，住宅新开工面积19271万平方米，增长14.8%。房屋竣工面积20001万平方米，增长17.7%，增速回落11.2个百分点。其中，住宅竣工面积14509万平方米，增长17.1%。

1-3月份，房地产开发企业土地购置面积3577万平方米，同比下降11.7%，降幅比1-2月份收窄7.7个百分点；土地成交价款1165亿元，增长3.7%，增速提高2.8个百分点。

2、商品房销售和待售情况

1-3月份，商品房销售面积24299万平方米，同比增长33.1%，增速比1-2月份提高4.9个百分点。其中，住宅销售面积增长35.6%，办公楼销售面积增长34.4%，商业营业用房销售面积增长8.5%。商品房销售额18524亿元，增长54.1%，增速提高10.5个百分点。其中，住宅销售额增长60.3%，办公楼销售额增长69.4%，商业营业用房销售额增长8.2%。

1-3月份，东部地区商品房销售面积12315万平方米，同比增长44.2%，增速比1-2月份提高8.7个百分点；销售额12300亿元，增长72.8%，增速提高15.1个百分点。中部地区商品房销售面积6010万平方米，增长26.7%，增速回落0.1个百分点；销售额3192亿元，增长34.3%，增速提高3.9个百分点。西部地区商品房销售面积5974万平方米，增长20.2%，增速提高3.7个百分点；销售额3032亿元，增长20.0%，增速提高6.2个百分点。

3月末，商品房待售面积73516万平方米，比2月末减少415万平方米。其中，住宅待售面积减少652万平方米，办公楼待售面积减少40万平方米，商业营业用房待售面积增加117万平方米。

3、房地产开发企业到位资金情况

1-3月份，房地产开发企业到位资金31992亿元，同比增长14.7%，1-2月份为下降1.0%。其中，国内贷款6226亿元，增长6.5%；利用外资18亿元，下降80.6%；自筹资金11740亿元，增长4.7%；其他资金14007亿元，增长30.4%。在其他资金中，定金及预收款7882亿元，增长25.9%；个人按揭贷款4670亿元，增长46.2%。

3月份商品房销售面积同比增长37.7%，单月销售面积创历年同期新高，，尤其是一线以及重点二线城市量价齐升显著。新开工方面，成交端的持续活跃叠加库存量的持续下行，推动新开工数据继续改善，同比增速进一步扩大，预计未来几个月房企将继续在窗口期加快新开工节奏，但2016年全年来看，新开工全年大概率呈现前高后低。投资方面，房企投资信心进一步确立，投资数据继续向上修复，增幅进一步扩大，考虑到一季度重点城市土地出让金继续上涨，叠加房企到位资金的改善，对投资边际改善依旧形成支撑。

据中国汽车工业协会公布数据显示，3月，汽车生产252.1万辆，较上月增长56.4%，较上年同期增长10.3%；销售244万辆，较上月增长54.3%，同比增长8.8%。其中：乘用车生产214.3万辆，环比增长52.8%，同比增长11%；销售205.6万辆，环比增长49.3%，同比增长9.8%。商用车生产37.7万辆，环比增长80.1%，同比增长6.4%；销售38.4万辆，环比增长87.9%，同比增长3.8%。

1-3月，汽车产销分别完成659万辆和652.7万辆，比上年同期分别增长6.2%和6%，高于上年同期0.9和2.1个百分点。其中乘用车产销分别完成570.2万辆和566.9万辆，比上年同期分别增长7.3%和6.8%，增速分别高于行业1.1和0.8个百分点。商用车产销分别完成88.8万辆和85.8万辆，与上年同期相比，生产下降0.3%，销售则增长了1.2%。

3月我国汽车产销量比上月呈现较快增长，与上年同期相比，产销量增速均超过8%，总体完成情况较好。一季度，汽车产销保持稳定增长，产销增幅比上年同期均呈小幅提升。

综上所述，国内一季度GDP同比增长6.7%，基建发力和房地产投资反弹带动投资需求回升，消费增速平稳回升；央行保持货币政策宽松取向，货币供应增长较快，银行体系流动性充裕带动企业融资成本继续下降，M1与M2的增速差持续扩大，将使得通胀压力增强。供需方面，玻璃产量同比出现正增长，结束自2014年底以来的下降趋势；随着玻璃价格反弹，部分地区冷修产线将复产，预计产量将逐步回升；玻璃库存整体处于较高水平，行业面临去库存压力。房地产方面，在去库存政策刺激下商品房销售、新开工增速出现超预期提升，去库存效果初步显现，房地产投资增速也出现了企稳反弹的迹象。现货市场方面，华北市场表现好于其他地区，由于五六月份东部地区的梅雨季节，玻璃现货去库存压力增加，玻璃现货延续北强南弱局面。

总体上，国内货币环境维持宽松，房地产行业景气回暖，华东现货表现较为强劲，这推动玻璃期价上行，而玻璃生产线复产增加，产量出现回升，5-6月东部地区处于梅雨季节，去库存压力增加，玻璃期价将趋于宽幅震荡走势，玻璃1609合约有望以950-1070区间波动为主。

国内货币环境维持宽松，房地产行业景气回暖，华东现货表现较为强劲，这推动玻璃期价上行，而玻璃生产线复产增加，产量出现回升，5-6月东部地区处于梅雨季节，去库存压力增加，玻璃期价将呈现宽幅震荡走势，可采取冲高适当抛空的阶段策略。技术上，玻璃1609合约呈现震荡冲高行情，期价上冲测试1070一线压力后出现回落整理走势，上方1060-1080面临较强压力，下方趋于考验960-980一线支撑，预计5月份呈现宽幅震荡走势。

4月玻璃主力合约呈现震荡冲高走势，月度波动幅度放大，月度高低点差值为138，波幅为13.8%；周度波动幅度在45-80区间，周均波动幅度约63左右，日线波动幅度在11-44区间，日均波动幅度约25左右。日间波动率显著扩大，适合短线交易，建议日内交易以10-20区间为宜，周度交易以40-560区间为宜；注重节奏的把握及仓位控制，作好资金管理，具体操作可参考研究院每日分析提示。

年初以来，玻璃期货价格出现大幅反弹，玻璃行业逐步处于盈利格局，玻璃生产企业可在盘面动态利润高于100元/吨时，逐步建立空单套保头寸，防范未来玻璃价格下跌的风险，锁定生产利润。

当前货币超发推升通胀预期增强，短期主力合约仍面临1609合约处于需求旺季；1701月合约处于淡季，操作上，待1701合约与1609合约价差大于40时，可采取空1701合约多1609合约的跨期套利交易，价差看向-10。

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