一家之言|猴年到，棉花或会上蹿下跳

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猴年春节刚过，或许大家还沉浸在春节的欢乐气氛中，但棉花产业的相关人士心情是否轻松？新年度的棉花行情仍然牵动着棉花人的神经。正所谓“现货未动，期货先行”，春节后郑棉期货的第一个交易日可谓一盆冷水浇在棉花人的心坎上，郑棉各主要合约开盘后纷纷下跌破位，郑棉主力CF1609更是创该合约自上市以来最低——10370元/吨，正如节前的某次会议上预计，棉花的万元时代即将到来。

为何过了一个春节，棉花行情波动如此之大？2016年的棉花行情该如何运行？笔者认为要从以下几点来看，首先，春节期间美棉期货暴跌破位，被业界看稳的60美分/磅赶在大年初一即告破，节日期间美棉期货最低至58美分/磅以下，给国内棉花氛围制造下行压力；另外，2月份USDA报告棉花数据偏空，全球棉花消费数据调减幅度大于产量调减，导致全球期末库存较上月增加26.6万吨。中国的消费数据也呈现调减态势，产量未变。另据NCC调查显示，2016/17年度美国棉花意向种植面积同比增加6.2%，加重了远月供应压力。其次，国内对于储备棉轮出的炒作并未降温，传言轮出价格将以国内、国外权威价格指数计算的一个平均价格浮动执行，在全球库存消费比高企的情况下，这无疑给棉价带来一个联动向下的巨大压力，大家也看到郑棉期货远月合约明显比近月合约下跌幅度要大，究其原因主要在此。最后就是棉纺及下游消费不景气，据中国海关统计数据显示，2016年1月我国纺织品服装出口241.31亿美元，同比下降5.49%。棉纺企业对于新年度的订单走势普遍也不乐观，各种消费数据都纷纷调低，虽然2015年棉花产量较上年有明显下滑，但已不是问题的主要矛盾所在，棉花价格上涨困难重重，下跌则更具可行性。

对于2016年棉花走势笔者认为总体上应该是郑棉期货引领现货的寻底行情。但是，由于储备棉轮出悬而未决，故而期现货之间仍然背离明显，行情难免会出现一些剧烈波动反复的情况。新春过后，棉花产业各方应该关注国内几个库存巨量的大棉商的销售调价节奏以及节后棉纺企业的补库节点，更为重要的是轮出如何落实。

总而言之，棉花在手如烫手山芋，不能及时出手也应该意识到并防范所面临的风险。国家层面，期待能站在行业长远发展的角度，及早并具有前瞻性的落实轮出政策，市场化的转变必然有某方受伤，高库存不解决难以恢复棉花产业活力。棉商及轧花厂层面，主要指库存较大的企业，应该及时调整销售策略，继续等待在目前的行情中一定不是好办法。如果非要等，那也应该给自己穿上救生衣，建议通过买入棉花看跌期权或者通过棉花期货给现货下跌的风险做必要的对冲。棉纺企业层面，库存小的纺企在政策不确定的情况下建议继续随用随买，库存较大的纺企应该考虑到给库存做一个保值，建议采取买入看跌期权的方式。凡事预则立，不预则废，期望棉花人能够把握好国家经济工作会议的核心方向，综合运用各种手段抵御市场风险，相信只有挺过冬天，才能迎来暖春。（鲁证期货德州营业部负责人  唐震）