2016轮出|一家之言：靴子落地 后市怎么走

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千呼万唤始出来，棉花产业翘首以盼的储备棉轮出政策在4月15日下午瓜熟落地。随着储备棉轮出政策的公布，业界一时间也炸开了锅。15日白天郑棉期货盘面受到轮出预期公布的影响，一度出现跳水下跌的行情。轮出公布似乎大家心里石头落地了，但是随之而来的是后市怎么走？此时市场的声音或许是不同的，笔者仅仅以个人的拙见来分析未来市场的走势影响：

从轮出时间来看，储备棉轮出将形成常态化的机制，原则上每年3月至8月国家法定工作日均安排储备棉挂牌竞价销售。这对于未来几个年度的棉花政策给出了明确的时间周期，下一个年度的棉花供应将呈现较为宽松的预期。如果明年棉花产量不出现一个爆发式的滑坡，棉花产量上不会出现较大的缺口。本年度政策为了平稳过度是从5月份开始实施轮出，总体来说保障了在新棉上市之前的棉花供应。

从轮出数量来看，2016年的轮出计划数量200万吨，在正常情况下储备棉挂牌数量不超过5万吨，这样一个轮出数量相对于目前的棉花消费量来说是绰绰有余的，而且国家会在市场价格出现明显上涨的时候增加储备棉的轮出数量，可见国家去库存的决心。当然，随着日后储备棉总量的减少后续应有变化，但近几年在消费量不出现较大变化的情况下，国内棉花市场总体供应量应该充足。

从轮出价格来看，储备棉轮出价格随行就市，将采取国内外棉花现货价格指数的平均价格来每周调节实施。储备棉的价格将低于现货平均价格，再加上检验后颜色级的贴水应该能有一定的价格优势。

从公证检验上看，本次轮出将对棉花的质量和重量进行每包和逐批的全面检验，对于纺织企业来说是更有利于接受的。

从模式上来看，储备棉消化主要按照“不对称轮换、先轮出后轮入、多轮出少轮入”的方式进行操作，这样的模式给日后棉花供需情况新的想象空间，轮入的数量原则上最多不超过上年度实际轮出数量的30%，这样的数量便是可以大致预估的，具体也应在轮出数量出来后再行计算。

政策中还提到如国内外棉花市场发生重大变化，国家发展改革委和财政部将根据国务院有关精神，对储备棉消化相关安排作适当调整和完善，这也给后面政策与市场的新情况提供了一定调整空间，需要根据具体情况来具体分析。

综上所述，国家已经下定了去库存，减轻财政负担的决心，在时间上完全可以覆盖棉花可能出现供应紧张的阶段，在新年度棉花还没有用完且有一定数量的时机启动轮出，这样对于市场显然是增加了棉花供应。由于储备棉的特殊性，在5月之后的市场情况将会是储备棉与现货棉之间的竞争博弈过程。如果储备棉成交放量在消费量不能明显改变的情况下，现货的消费空间被挤压，棉花现货必然要通过降价来解决销售，这样郑棉期货必然跟随棉花现货下跌，首先是形成的是国内外棉花现货指数靠拢的局面；如果储备棉成交微量，说明仍不具备竞争优势，下游仍以采购现货棉花为主，这样现货棉的价格将会呈现较为稳定的价格支持，在储备棉持续供应下，大涨的可能性也不大，但不会再继续下跌，而是维持一个相对合理的价位，CF1609合约在后期或会呈现趋紧的局面。从目前轮出政策制定来看，先轮出进口棉，对质量、重量全面复检都将有利于下游纺企的采购，储备棉是有竞争力的。在未轮出之前，由于当前下游处于旺季，且对于储备棉轮出的情况市场仍存在争议，故而短期内以消化现货棉为主，价格剧烈调整还未必会明显下跌。进入5月之后，随着储备棉的轮出以及下游消费淡季的来临。郑棉期货市场近期成交活跃，资金近期炒作明显，但随着政策明朗，应该不会大幅跳出基本面的供需平衡，过分夸张的炒作必然给市场提供不可多得的良机。（鲁证期货德州营业部 唐震）