[甲醇] 20160818甲醇：供需矛盾加剧，后市或弱势下跌

8月初，因市场传闻沙特一套180万吨装置停车一个月，甲醇期货价格大幅冲高，叠加黑色系的涨势带动，期价延续震荡上行态势。展望后市，由于中国自沙特的进口量在3.69~14.76万吨之间，具有较大的伸缩性，且目前港口市场并不缺货，加上G20杭州会议的召开影响下游需求，产业链供需矛盾加剧，后市甲醇或以弱势下跌态势出现。

由于7月份产油国产量持续增加，加重了全球石油供给过剩的忧虑，国际油价连续下挫并一度跌破40美元/桶。近期，OPEC轮值主席萨达表示，9月26-28日OPEC将在阿尔及利亚举行非正式会议。随后沙特石油部长表示，沙特将于9月与产油国会晤，商讨原油市场形势，对话可能包括维护石油稳定所需采取的行动。利多预期推动油价连续大涨，一改之前的萎靡之势。

然而，从7月份的原油产量数据我们发现，OPEC 7月原油产量达3339万桶/日，沙特7月原油产量达1067万桶/日，均创历史新高。而伊朗7月原油产量为360万桶/日，增速虽超预期，但仍未恢复至400万桶/日的制裁前目标。此外，OPEC成员国利比亚的原油产量不及2011年卡扎菲下台前的四分之一；OPEC成员国尼日利亚因5-6月的国内冲突，导致原油基础设施损毁，其原油产量降至1989年来最低，尚在恢复之中。沙特希望所有产油国都参与进来自己才会冻产，是因为本国产量已经达到了历史峰值，而竞争对手伊朗的产量尚未到制裁前的水平，因此9月的冻产会谈前景依旧黯淡。

自7月16日起，中央8个环保督察组分驻国内8个省市及自治区，第一批8个中央环境保护督查组分别负责对内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广西、云南、宁夏8个省份进行环境保护督查。这一环保督查导致部分甲醇工厂降负或停车。而近期随着督查组的撤离，甲醇工厂陆续提负/重启中。

另外，前期因检修停车的装置也陆续重启，重启装置最多、涉及产能最大的时间段为7月下旬至8月上旬，陕西蒲城180万吨煤制甲醇装置虽然在7月29日开始恢复开车，但产品供应压力将在8月体现出来。此外，多套在7月中下旬检修的甲醇装置将于8月中下旬重新投产。据了解，内蒙古金诚泰的30万吨/年和天津碱厂的50万吨/年虽在8月初停车，但是计划检修仅15天，而陕西神木的40万吨/年甲醇装置计划在8月15日开始检修，但是周期只有半个月。随着检修装置陆续恢复开车，8-9月份开工负荷还将继续走高，甲醇供应压力较大。

近几年来，由于国家发布了一系列的环保等政策，煤制甲醇装置投产愈发严格，因此国内甲醇产能增长差强人意。与此同时，甲醇新兴下游烯烃却逐步兴起，并且在短时间内抢占了甲醇需求占比最大的地位。受国内甲醇需求稳步增加及国际大型装置负荷提升影响，我国甲醇进口量出现快速增长。相关统计数据显示，今年前6个月甲醇进口量425万吨，较去年同期增加165万吨，增幅63.5%。月进口量突飞猛进的增加到了70-90万吨的天量，几乎达到了2014年的3倍和2015年的2倍。其中，5月甲醇进口量92.7万吨，达到历史峰值；6月虽然略有回落，但仍维持在90万吨左右的水平。据了解，受近期沙特180万吨装置检修和埃及130万吨装置降负影响，国外货源供应减少，预计7月我国甲醇进口量或将继续减少，但进口总量仍将维持在80万吨以上的较高水平。根据业内对华东地区甲醇供需平衡的初步测算，当甲醇月进口量在70万吨以上时，港口地区甲醇供需将过剩，进而对价格形成压制。

随着大量船货的涌入，国内港口库存持续增加。最新库存统计数据显示，华东港口甲醇库存上升至40.05万吨，华南港口库存上升至21万吨，宁波港口库存15.70万吨，港口库存合计76.75万吨，而去年同期港口库存合计是63.80万吨，库存同比增加20.3%。也就是说根据目前港口的需求情况，5、6月份每月高达90万吨以上的进口量，港口实际上并没有全部消耗，每月供应余量在10万吨附近。目前国内港口部分库区库容告急，而后期仍有大量的进口货源到港，预计进口量在80万—90万吨。加上杭州G20峰会的临近，华东地区部分烯烃装置或将检修，涉及产能达400多万吨，受需求疲弱影响，港口库存或将继续累积。

受季节性淡季因素尚未消散的影响，目前甲醇下游传统消费仍维持偏弱局面。甲醛终端企业采购氛围不佳，开工率下滑至36.02%，大大低于2013—2015年的同期水平；二甲醚方面，虽然部分工厂生产重启，供给量略微增加，但是终端需求弱势不改，开工率在15.2%，同样大大低于2013—2015年的同期水平；冰醋酸市场稳中偏弱运行，华北地区接货谨慎，商谈氛围疲弱，开工率尚可，为78%，但也低于2014—2015年的同期水平。传统需求中，甲醛占比最大，但当前正值甲醛消费淡季，且甲醛开工率只有36%，对甲醇消费拉动明显不足。

从甲醇的新兴需求来看，由于甲醇制烯烃新装置投产迟迟未启动，因此在这方面的需求尚无起色。尽管陕西蒲城装置正在恢复重启，但其并无外采甲醇的需求。全国装置平均开工率由8月初的83.73%回落至中旬的78.84%，对甲醇消费能力趋于下降。随着G20杭州会议逐渐临近，华东地区化工企业的减产、限产也将提上日程，根据会议期间管控范围的设置，浙江两大烯烃装置的降负或将减少甲醇消耗30万吨左右。而萧绍地区聚酯工厂多有降负或停车预期，上游MTO的开工负荷仍有下降的预期。

整体来看，虽然国内甲醇开工率近期略微回落，但是整体下降空间有限，未来供给压力依然不小；而无论是传统消费还是新兴需求均延续淡季节奏，对甲醇需求量偏低。8月至9月初，受G20杭州峰会临近的影响，甲醇最重要的消费地——华东地区的需求将受到抑制，部分烯烃装置面临检修，涉及检修的烯烃产能预计有400万吨，预计甲醇需求将受到进一步抑制。同时，由于甲醇装置重启、甲醇进口维持高位、港口库存快速攀升等因素影响，甲醇市场供应压力进一步加大，后市期价或以弱势下行为主。投资者可关注甲醇1701合约在2080-2120元/吨区间抛空机会，目标1900元/吨，注意风险控制。

瑞达期货：林静宜