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[分析师:能源化工] 华泰期货玻璃半年报20160701:供给增加需求乐观 玻璃或高...

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发表于 2016-9-25 22:10:56 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
华泰期货玻璃半年报20160701:供给增加需求乐观 玻璃或高位震荡

l  玻璃期货价格上涨领先于现货价格  仓单压力开始体现      
二季度玻璃期价震荡上扬,整体走势偏强。4月,玻璃在需求回暖预期下跟随黑色等周边商品走出一波上攻行情,并于4月21日触及1068元阶段性高点。此后玻璃大幅下挫,并回吐4月份全部涨幅。然而,4月下旬以来玻璃现货却因需求转暖而持续上涨,玻璃期价一度转为贴水,6月下旬在周边商品大幅上涨带动下玻璃再度大幅上涨,期货价格重新恢复升水,6月末玻璃创下年内新高。
玻璃期货涨幅大于现货,6月末盘面升水幅度最高达107元/吨,厂库无风险卖出交割机会乍现。6月份,华中地区玻璃现货弱于华北地区,武汉长利注册仓单达到1380张,折合2.76W吨。在仓单压制下,随着交割月的临近,玻璃期货上涨压力将逐渐增大,后期需关注现货价格能否补涨。
l  现货价格上涨叠加库存、成本下降  玻璃行业利润有所好转
从生产企业库存看,玻璃库存较一季度末环比下降96万重量箱至3383万重量箱。4月下旬以来玻璃价格持续上涨可以证明玻璃行业中,库存-价格之间存在较好的反向关系,但6月份玻璃库存连续五周环比上升,现货价格涨速也有所放缓。根据季节性规律,玻璃库存在三季度往往有所下降,玻璃企业通常不希望在3-5月旺季结束后仍然备有太多存货,若三季度去库存顺利,那么玻璃现货价格有望进一步上涨。
今年终端需求改善,厂商普遍反馈出货情况较为理想,3-5月玻璃企业库存下降使玻璃企业有了提价信心,二季度现货报价持续小幅上涨。6月末全国玻璃平均价1224元/吨,较一季度末上涨35元/吨。二季度上游原料价格有所下跌,纯碱价格再度下跌至前期低位,玻璃企业成本下降,行业利润有所好转。
l  房地产数据向好  玻璃下半年需求乐观     
以往我们一般用新开工面积加一定的滞后期去提前预估竣工面积,但由于今年销售向好促使开发商主动去库存,因此实际竣工增速比我们推算的竣工理论值高出不少,目前以房屋销售增速来预测竣工更符合市场逻辑。
房屋销售情况往往和房价走势密切相关,去年三季度开始房价涨幅扩大,虽然二季度房价涨势有所放缓,但房屋销量自高位下滑有一个过程。去年12月以来玻璃需求转好与房屋销量大增密切相关,考虑到玻璃需求滞后于房屋销量,我们对今年下半年玻璃需求持乐观态度。
l  总结及操作建议   
综上,玻璃经历了一轮上涨后,在利润驱使下,行业实际产能逐步增加,供应压力增大。 根据季节性规律,玻璃企业库存在三季度往往会有所下降,支撑现货价格走强,但考虑到目前玻璃期货升水幅度较大,华中地区玻璃企业参与交割积极性较高,仓单压力也会比较大。虽然近期房价涨势放缓,但考虑到房屋销量自高位下滑有一个过程,且玻璃需求滞后于房屋销量,预计下半年玻璃需求仍然较为乐观。在供应增加、需求乐观的背景下,玻璃期货高位震荡的概率较大,建议投资者把握临近交割月的期现回归行情。

华泰期货玻璃半年报20160701:供给增加需求乐观 玻璃或高位震荡.pdf

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