经济恢复顺利日本央行开始考虑退出刺激措施

期宝 · 发表于 2014-5-27 15:41:03

日本央行的货币政策态度已经由支持经济增长，转变为如何退出大规模刺激措施。
路透社援引前任及现任知情央行官员表示，日本央行正在进行非正式的讨论，研究如何准备退出日央行已实施13个月的“定量兼定性的货币宽松(QQE)措施。”
首相安倍晋三力图结束长达20年的通缩及经济成长不稳的窘境，因而推出这项刺激措施作为施政主轴；而日本央行行长黑田东彦则誓言在通胀达到2%目标前，将维持低成本资金供应。
但在通胀率目前已超过目标水平的一半，且有迹象显示上月调升消费税并未对经济造成冲击，央行官员已经在思考下一步该如何走。
美联储于2013年5月首度表明可能“缩减”购债计划，这令市场感到困惑并引发动荡，黑田东彦及其团队希望能避免类似情况。
鉴于日本央行每年增加60-70万亿日元（5890亿~6870亿美元）的基础货币，撤出征兆可能同样敏感；对央行而言的经验就是，过早发出缩减信号或者过于明确细节或将事与愿违。
熟悉央行内部讨论的人士称，考虑到这一点，日本央行在短期内不打算缩减刺激措施，或公开表示最终撤销刺激。
在数周或数月之前，讨论还集中于可能需要出台更多宽松措施上；而现在央行委员会内部愈发认为，迄今为止刺激措施效果良好，下一步可能是收紧政策而非进一步放宽，尽管距离这一步还比较遥远。
日本央行副行长岩田规久男强调了这种转变，提醒市场注意2%的通胀目标作用是双向的。
岩田规久男近日在一次研讨会上表示，“日本央行当前的政策不仅是要摆脱通缩，也要防范中长期通胀升至远超2%的水准，比如升到4%或5%。”
他说：“如果经济过热，且通胀长期超过2%，我们将调整政策。另一方面，如果我们的价格目标较远，物价似乎并未接近目标水准，我们将在另外的方向上调整政策，扩大刺激。”
日本央行前理事早川英男表示，央行需要阐明对抗通缩的战斗胜利后将会怎么做。他仍与央行内部人士保持着密切接触。
黑田东彦希望稳住公众对央行实现通胀目标的信心，总是对退出策略的问题不以为然，称焦点应该继续放在对抗通缩上。
央行没有为削减资产购买设下硬性的最终期限，黑田东彦也一直在提醒投资者，如果经济复苏面临风险，央行将毫不犹豫地进一步放松政策。
但央行官员现在表示对政策更有信心，倘若经济持续改善，那么有关刺激政策到2015年4月实施整两年后还将持续多长时间的争论将愈发激烈。
目前，九名决策委员尚未就此问题达成一致。
目前，当务之急是避免缩减刺激措施的过早预期冲击债市。日本政府仍为10年期公债支付0.6%的利率，尽管其债务水平已经在工业国家中高居首位。
Barclays Securities Japan债券策略师Noriatsu Tanji谈及尽管经济形势改善，但债券收益率却守在低位的问题时解释道，“债市投资者还不愿意考虑退出问题，认为现在还没有必要考虑这个问题。”
他还称，但是，如果通胀率在今年秋季左右超过1.5%，那么情况可能就不一样了，这将促使投资者就央行未来将削减资产购买的预期做出反应。
日本央行官员不希望讨论刺激措施可能持续多久，以及什么情况会退出刺激，这部分反映出央行内部在如何沟通其计划方面分歧巨大。
部分人士表示，日本央行应该明确可能开始缩减刺激的条件，这或许可以在10月发布最新半年度经济预估时进行。
其他人担心，即使提及退场的可能性都会搅动市场。
但是，出现这些讨论说明日本央行和黑田东彦都有所改变。长期以来，其主要担心的就是刺激措施可能缩减过早。
上个月，黑田东彦表示日本央行大规模宽松政策提振了需求，足以根本上消除日本经济的闲置产能。此番表态令市场意外。
上周，他又更进一步，强调需求已经足够复苏，现在政府需要让更多女性进入就业大军和为创业制造便利，以突破供应瓶颈。
部分学者认为，日本央行在缩减刺激方面太过拘谨，应该现在就开始谈论这个问题，而不要等到市场开始担心可能的刺激退场。