第4章不同品种数量的迷你指数的组合的收益率情况

2975056631 · 发表于 2016-6-28 15:24:50

根据上述三章的分析，我们对于跟踪误差随品种数量的关系已经从各个角度进行了考察。我们发现，品种数量从1到5，方差下降得十分显著，效率很高，从9到20方差下降得十分缓慢，所以可以考虑的品种数量是5、6、7、8种。

我们以2015年6月1日到2016年2月23日的历史数据，以2015年6月1日为基期标准化以后作走势图：

图4.1：5、6、7、8个品种的迷你指数组合与NHCI的走势图file:///C:/Users/liyic/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image002.gif

资料来源：南华研究

上图迷你指数的走势对于许多投资者来说是不太满意的，因为迷你指数的收益率总是低于南华综合指数。但事实上这是错觉，我们作图观察从2015年11月25日到2016年1月5日这段商品普遍上升走势的时期，并以2015年11月25日为基期标准化价格为1：

图4.2：上升时期的迷你指数组合与NHCI的走势图

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资料来源：南华研究

上图清楚地显示了最小的品种数量5个品种的迷你指数组合最显著地跑赢了NHCI。在下跌的时候5个品种的迷你指数下跌得最多，上涨时期上涨得最多，这说明品种数量的多少本身并不影响涨跌的收益率，只是影响涨跌的波动率。所以，在单边上涨或者下跌的行情下，迷你指数品种数量越少的组合，走势也将越陡峭。

这一点在跟踪误差上十分明显，这4个组合的期末跟踪误差都是负向的，这说明4个组合都超越了NHCI的收益率，同时5个品种的组合负向最大。如下图所示：

图：5、6、7、8个品种的组合在上升行情下的跟踪误差
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资料来源：南华研究

[分析师：金融量化策略] 第4章不同品种数量的迷你指数的组合的收益率情况