白银半年报：宏观主导趋势震荡偏空供需影响比价银强...

靳颉 · 发表于 2016-6-23 15:50:41

综述：

今年以来，白银价格波动率明显放大，这让我们在分析白银价格走势和为市场提供交易建议的过程中增加了难度。不过，从背后的深层次原因来看，白银价格演化的主要逻辑依然没有改变。

白银属于贵金属中的一员，黄金是贵金属的龙头，白银在趋势性行情上仍将长期趋同于黄金价格的走势，而黄金将密切跟踪市场对美国货币政策预期的变化。下半年预测来看。黄金价格走势的核心依然是市场对美联储升息路径的预期。而经济成长、通货膨胀和金融稳定三大因素的变化将是影响下半年市场对美联储加息路径预期的三大因子。

趋势来看，由于美国经济成长延续改善，通胀水平温和而通胀预期企稳，预计美联储年内至少将加息一次，加息预期主导下下半年贵金属价格继续看弱。波动率来看，由于下半年欧美大选的不确定性和中国风险的不确定，贵金属价格震荡将更加剧烈。时间节点来看，6月下旬-7月上旬交易英国脱欧和西班牙大选，预计价格维持高位震荡；7月中旬-8月中旬交易美国经济成长下的升息预期和中国经济风险，价格震荡下跌。8月下旬-9月中旬交易美联储升息兑现，价格探底回升，9月中旬-11月初交易美国通胀和美股大选，价格震荡上涨。11月-12月交易来年的经济政策和中国风险，价格震荡下跌。从年度周期来看，下半年白银价格依然将呈现区间震荡走势，震荡区间为15-20美元/盎司。

相对于黄金，我们分析认为白银的供需面将在下半年进一步改善。供给面，全球范围内的铅锌冶炼的明显的下滑将对白银的产量构成影响，需求面，白银的工业需求将维持温和增长，投资需求相对黄金边际改善。库存方面，预期时间范围内的白银库存相对黄金稳步收缩。因此，在下半年金银比价有望进一步走低。做空金银比价是为今年下半年即随后较为确定的投资机会。

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