豆油或迎备货行情，豆宗价差有望扩大

秦海垠 · 发表于 2016-6-8 17:07:51

豆油或迎备货行情，豆宗价差有望扩大

棕榈油消费旺季将过，马来西亚迎来复产高峰
马来西亚棕榈油局最新数据显示，马来西亚4月棕榈油产量较前月增加6.7%至130万吨，环比增幅不及上年同期的13.2%，4月棕榈油产量较上年同期下降23%，数据符合市场预期；当地库存降至14个月以来最低值为180万吨，对比三月下降4.53%。从季节性的角度来看，产量将出现环比持续上升，每年6、7月份产量将重回高位。出口数据显示，4月棕榈油出口量为116万吨，环比减少12.8%。5月前25日的最新船期预告显示，马来西亚棕榈油出口量大约为96.5万吨，较上月同期环比增长超8.5%。五月为伊斯兰教的“斋月”，适逢棕榈油消费旺季，出口有所好转，但后市马来西亚棕榈油将进入复产高峰，库存将出现周期性拐点，棕榈油价格料将承压。

拉尼娜气候或登场，美豆进入天气市场
厄尔尼诺对亚洲农业产量的影响开始在官方数据中得到体现，去年秋季，东南亚的油棕种植园在长达两个月的时间里受到干燥天气以及雾霾的影响，油棕单产也因此减少，马来西亚1月份的棕榈油产量环比大幅下降近两成就是最好的例证。厄尔尼诺通常会让美洲降雨增加，西太平洋和非洲西岸干旱，未来这一利多因素还将持续发酵，为近月棕油价格提供支撑。但进入夏季后，市场较为关注厄尔尼诺现象会否转变为拉尼娜现象，据美国气候研究中心与澳大利亚气象局的预测今年出现异常气候现象的概率为50%，就拉尼娜对全球气候的影响来说，主要包括使美国中西、西南部和南美洲西岸（主要是巴西、阿根廷西岸）变得异常干燥，并使澳大利亚、印度尼西亚、马来西亚和菲律宾等东南亚地区有异常多的降水量。北半球夏季初始厄尔尼诺现象消退而拉尼娜现象不明显时，棕榈油价格将更多受其周期性产量变动的影响。拉尼娜效应对美豆种植产生影响主要通过土壤干旱，所以本年度美国大豆单产数据尚存变数。随着美豆播种逐步完成，即将进入美豆种植的天气市场，在南美利多消息被完全消化之后，美豆较大概率维持易涨难跌的格局。

三、大豆预期到港量庞大，成本普遍较高
据近期港口库存与船期统计，截至6月1日，进口大豆港口库存为689万吨，五月以来一直维持在650~700区间波动，也接近今年1月份美豆到港高峰时700万吨的高点，短期港口每周消耗速度不断提高，下游压榨利润丰厚而走货较快，5月以来豆粕现货近几周成交放量，甚至6月的豆粕也预售了一部分。据统计来看，进口大豆市场上贸易商与油厂进入集中点价期大多在4月阿根廷停雨或5月的美国农业部供需报告之后，可预期后市豆油库存整体成本都偏高。

四、节日高发期将至，豆油备货行情可期
国内进入6月份后，将迎来一系列传统节日：端午、中秋、国庆，下游终端一般会提前2-3周时间备货，在拉动油脂需求的同时，也往往带来传统的节前备货行情。豆油主力合约期价亦从最高超过6400元/吨，大幅回调至不足6000元/吨，在新的月度供需报告与种植意向报告公布后，可能吸引现货大量成交，消化逐步恢复的豆油库存。

具体操作：
以5月31日周二收盘价计算，9月棕榈油合约为5204，9月豆油合约为5890，预计“豆油1609-棕榈油1609”合约价差将向上扩大至“850”位置，将止损设置在“500”位置。

[分析师：金融量化策略] 豆油或迎备货行情，豆宗价差有望扩大

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