2016年年报：供需失衡进行时聚烯烃将低位徘徊

ducaifeng · 发表于 2016-6-2 13:18:44

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2016年年报：供需失衡进行时聚烯烃将低位徘徊

★2015年聚烯烃价格继续下探：

2015年，聚烯烃价格总体跟随国际油价走弱而进一步下探，由于PP供需基本面相对LLDPE更为疲弱，因而二者价差扩至高位。

★LLDPE供需矛盾将在2017年凸显：

全球乙烯与聚乙烯将在2017年迎来投产高峰，2016年可能是聚乙烯市场仅存的“喘息机会”，据估算，2016年全球乙烯与聚乙烯产能扩张速度虽与2015年大致相当，但是在全球经济增速下滑的背景下，预计聚乙烯的整体供应趋于宽松。与此同时，国内市场仍面临煤制烯烃投产压力，在油价低位徘徊的环境下，国产货源与进口货源的价格竞争将更激烈，LLDPE市场供需失衡的风险在加大，预计2016年LLDPE期价将在（6500，8500）区间内运行。

★聚丙烯市场结构性过剩将加剧：

随着煤/甲醇制烯烃以及PDH装置的投产，丙烯来源多样化的趋势愈加明显，这导致了聚丙烯产品低层次竞争的问题凸显。2016年国内仍有311万吨聚丙烯产能计划投产，在塑编等需求端正在被动去产能的情况下，拉丝级通用料的供需矛盾短期内很难化解。值得注意的是，聚丙烯行业已基本完成了挤压产业链利润和去库存的过程，并且期货贴水也已部分体现了市场的偏空预期，因此PP期价的下跌趋势可能在成本支撑的作用下出现阻滞，预计PP期价将在（4500，7000）区间内波动。

★投资建议：

单边操作：逢反弹抛空思路为主。

跨期套利：考虑到2017年聚乙烯供需矛盾会进一步凸显，建议关注LLDPE上的“买近抛远”跨期套利操作；而处于绝对低位的PP期价存在价差修复动能，因此建议关注PP上的“买远抛近”策略。

跨品种：建议关注1701或1705合约上的多PP、空LLDPE策略。

★风险提示：

一旦地缘政治风险提升推动油价报复性反弹，聚烯烃价格也将走强。与此同时，如果煤制烯烃装置受环保制约投产受阻，或是石化厂商降负荷挺价，聚烯烃价格也可能出现大幅反弹的情况。