[分析师：能源化工] 2015年下半年PTA价值投资报告

2015年下半年，国际原油供应过剩仍然是能化板块的大基调，原油在上半年触底反弹后再次进入了下降通道。我们预期下半年在美元维持强势、全球需求增长缓慢以及原油产量不断攀升的影响下，原油在四季度之前难以好转，在再次触底后原油维持宽幅震荡是大概率事件。PX方面，下半年随着装置的投产，供给逐步宽松，后期会有进一步的打压。因此下半年来看，PTA成本端支撑将会减弱，而从需求端来看，聚酯及织造出口不及往年，开工率逐步降低，八月下旬之前，在没有聚酯装置大量投产的情况下，下游对PTA需求也会减少。整个7、8月份PTA供给压力较大，9月开始，市场寄希望于下游聚酯旺季的到来，再加上PTA部分装置将会有集中的计划检修期，供需的好转将会给低位震荡的行情带来反弹的机会。

因此，我们预计，三季度，随着上游原油的继续压制，以及下游需求的拖累，PTA将维持偏弱震荡格局；四季度，下游聚酯织造需求将会有所回暖，原油在冬季需求旺季的提振下走出“泥潭”，在上下游的共同支撑下PTA或将逐步回暖。

综上所述，我们预计2015年下半年PTA现货均价将会在4650元/吨附近，PTA主力期价下半年运行区间预计为【4200,5700】。

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