[分析师：能源化工] 中信期货-最佳工业品期货分析师（煤焦）-陈逍遥-分析报告

焦炭方面，山西、河北地区有所分化。从调研的企业来看，山西地区焦化厂相比河北经营更为困难，库存、销售管理相对较滞后。目前山西地区调研的焦化企业库存均较高，且限产才刚刚开始，限产幅度低于我们前期预计。我们预计后期焦化厂限产比例将逐步提高，考虑到钢厂采购需求有限，焦炭去库周期有所延长。

资金方面，无论是煤企还是焦化厂，抽贷、放款拖延成为普遍现象。企业资金紧张，减薪、裁员、拖欠工资成为普遍现象。从调研情况来看，我们维持经济下行周期中产业链自下而上对原料端打压的判断，再叠加煤炭供给扩张周期，我们预计煤焦重心下移仍将持续。