[分析师：能源化工] 聚烯烃长线偏空 短线存反弹机会

在国际油价大幅下挫以及新装置集中投产的综合作用下，2014年LLDPE期货主力累计下跌25%，而PP期货主力累计下跌达26%。

2015年LLDPE市场整体将呈现国内产量高速增长，进口量维持稳定，需求持续疲弱，总供给量增速略高于需求增速的局面。在国际油价持续下行的情况下，LLDPE期现货价格仍将承压，但逼近生产成本线、下游补库以及期现价差的修复则可能引发短期反弹。

2015年PP市场的基本面较2014年或将更加偏空：供给端既有2014年下半年投产的大量装置继续释放产能，又有新装置陆续投产；而在经济下行压力加大的背景下，以塑编行业为代表的下游终端消费难有起色，因此预计2015年PP通用料市场供大于求的格局将进一步确立。并且国际原油持续下行、丙烯来源多样化，成本端的下移为聚丙烯价格的下跌进一步打开了空间，预计PP期货主力或将在明年触及7000元/吨一线。

2015年，LLDPE与PP都面临着基本面偏空，但偏空预期已在期货价格中有所体现的局面。因此建议投资者以波段式操作思路为主。在对国际油价进行了预估以及成本核算的基础上，建议LLDPE主力合约空单开仓区间为8500—9000元/吨，目标价位在7500元/吨一线；建议PP主力合约空单开仓区间为8000—8500元/吨，目标价位为7000元/吨。

国际油价的影响因素涉及重要经济体的经济发展情况以及地缘政治等问题，超出市场预期的情况或引发国际油价的剧烈波动，一旦国际油价企稳反弹，LLDPE与PP期价也将得到反弹的动能。同时，装置的运行情况存在不确定性。提醒投资者关注国际油价及现货市场的动态，一旦基本面发生重大变动，及时调整操作策略。