东证期货_半年度报告_黑色金属_铁矿石钢铁_矿价逆袭趋于...

mapleson · 发表于 2015-8-6 16:20:40

★房地产去库存有积极进展，但钢铁需求难以大幅提升：

国内经济呈现微弱复苏迹象。房地产市场企稳反弹有助于稳增长，但传导到房地产投资仍需时日。房地产市场去库存有积极进展，但难以大幅提升钢铁需求，钢市矿市弱势局面难以改观。

★需求不足导致国内铁矿石和钢铁供给明显收缩：

经过季调计算，与历史高点相比显著回落，国内铁矿石原矿、铁合金、生铁、粗钢和钢材日均产量均出现不同程度的回落。截至2015年5月，相应退出的产量规模分别是，铁矿石原矿产量减少1.79亿吨/年，铁合金产量下降572万吨/年，生铁、粗钢和钢材产量分别减少3,751万吨/年、6,158万吨/年和6,133万吨/年。

★铁矿石价格仍在下跌通道中，钢价明显受到成本下行的拖累：

全球范围内，低成本矿山淘汰高成本矿山的过程远未结束。处于盈亏边际线上的有效产能对矿价反弹构成压制力量。美元强势回归短期受阻，但资源国货币兑美元难改长期颓势，加剧成本价格战。国际油价走势趋弱，矿价走势必然受到拖累。

★黑色金属投资关注焦点——钢材去库存力度，矿石补库存力度：

我们判断，房地产新开工回升力度相对温和，不太可能出现类似于2012年底出现的强劲补库存行情，钢价以震荡为主，上涨空间有限。补库存是驱动矿价反弹的主因，但钢厂盈利状况不佳，资金周转困难，钢厂难以放弃低库存策略，矿价震荡走弱概率大。

★投资建议：

维持对进口矿（62%，CFR）跌至45美元/吨（330元/吨）的目标位。以高炉检修率为风向标，进行钢强矿弱与矿强钢弱套利操作。

★风险提示：

国内经济复苏超预期，钢铁需求显著提升，钢厂放弃低库存策略，钢价矿价持续走高。