[分析师：能源化工] 聚烯烃供需宽松 上行空间受限

1．原油供应过剩 延续底部震荡： 2015年国际原油供应仍然较宽松，今年以来欧佩克原油产量持续增加，5月欧佩克原油产量达3150万桶/天，为2012年8月以来的最高水平。国际能源署预测，2015年全球原油日需求量增加140万桶，日总需求量达9400万桶。但当前全球原油日均产量维持在9500万桶，表明全球原油仍然是供大于求，也压制了原油价格上行的空间。

2. 烯烃单体价格回升 成本端支撑有力：2015年上半年亚洲烯烃市场价格触底回升，至6月下旬，CFR东北亚乙烯已经反弹了51.6%，CFR中国丙烯也反弹了38.9%，主要是由于装置的检修造成供应紧张，贸易商货源偏紧，船货供应有限。其中乙烯反弹力度明显大于丙烯。烯烃是聚烯烃的直接原料，烯烃价格的上涨使得聚烯烃成本端支撑有力。

3. 聚烯烃产能增速低于预期：全球来看，未来4年里聚烯烃产能投放增长速度将呈逐年下将态势，聚烯烃年均增长率在5%左右。中国的烯烃投放产能将快于全球平均水平，预计在未来4年里将以年均9%左右的速度增长，中国的聚烯烃产能增长主要是以煤制烯烃和丙烷脱氢装置为主。低油价将导致煤制烯烃投资热放缓，新建聚烯烃装置大幅减少，部分在建煤制烯烃项目缓建甚至停建，后期煤制烯烃装置投产将低于预期。